久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2022年報(bào)及23年一季報(bào)：22全年：收入42億（YOY+4.6%），歸母5.0億（YOY+3.7%），扣非4.4億（YOY+3%） 22Q4：收入13.4億（YOY-4%），歸母1.7億（YOY-6.2%），扣非1.7億（YOY+0.3%） 23Q1：收入8.8億（YOY-13%），歸母0.5億（YOY-57%），扣非0.4億（YOY-59%） 
　　收入：內(nèi)銷承壓，期待復(fù)蘇
　　據(jù)我們對(duì)收入預(yù)計(jì)拆分：
　　22Q4：內(nèi)銷約-10%，外銷自主約+30%，阿拉丁約+60%；23Q1：內(nèi)銷約-20%，外銷自主約+8%，阿拉丁大幅高增（去年Q1因收購(gòu)幾乎未出貨）。內(nèi)銷：投影儀屬性偏高端可選，需進(jìn)一步等待消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏。Q1線下受益于新開店，預(yù)計(jì)整體基本持平；線上承壓則較明顯。
　　外銷：歐洲復(fù)蘇且進(jìn)店數(shù)量持續(xù)增加；北美相對(duì)穩(wěn)??；日本渠道切直供處于調(diào)整狀態(tài)。
　　阿拉?。航K端銷售逐步好轉(zhuǎn)回暖。
　　
　　利潤(rùn)：Q4存研發(fā)加計(jì)扣除影響
　　22Q4毛利率33.8%（+0.3pct），凈利率12.8%（-0.3pct）。23Q1毛利率34.9%（-2.9pct），凈利率5.9%（-6.1pct）。22Q4凈利率偏高，主因公司歷年來研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除抵稅集中在Q4，導(dǎo)致Q4凈利率偏高。
　　23Q1毛利率同比有下滑，主因老款H3S、Z6X等在Q1開啟促銷影響毛利率，而高利潤(rùn)率新品3-4月集中上市，對(duì)Q1貢獻(xiàn)較小。費(fèi)用角度看絕對(duì)額變化不大，但收入承壓導(dǎo)致整體費(fèi)率抬升4.4pct。
　　投資建議：買入評(píng)級(jí)短期看，公司Q2有Z\H\LCD等核心產(chǎn)品線上新貢獻(xiàn)，有望對(duì)收入起一定提振作用。中期看，公司內(nèi)銷研發(fā)后勁足，產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)拉開；海外渠道維持有效拓展，外銷體量有望穩(wěn)步提升。
　　考慮消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-24年利潤(rùn)5.0、6.1（前值5.4、6.8億元），對(duì)應(yīng)PE26、21x。維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：景氣不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化、出海不及預(yù)期