久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2023年一季報(bào)。公司23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.7億元，同比-13.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，同比-39.79%；扣非后歸母凈利潤1.3億元，同比-44.4%。業(yè)績下滑主要受去年末疫情導(dǎo)致的需求延后拖累，符合市場預(yù)期。23年以來，終端客流改善明顯，公司接單穩(wěn)步向好、在手訂單充裕，Q2起前期接單有望逐步兌現(xiàn)至業(yè)績層面。
　　衛(wèi)浴品類表現(xiàn)突出。1）分產(chǎn)品看：衛(wèi)浴及木門表現(xiàn)突出。23Q1公司櫥柜/衣柜及配套/衛(wèi)浴/木門收入分別為10.85/19.76/1.84/2.07億元，同比分別-18%/-14.8%/+10.5%/-4.9%。2）分渠道看：23Q1公司直營/經(jīng)銷/大宗渠道收入分別為0.89/27.56/5.85億元，同比分別-27.5%/-14.5%/-13%。3）門店方面，23Q1末公司門店數(shù)量達(dá)到7583家，其中，歐派櫥柜（含櫥衣綜合）/歐派衣柜（整家定制）/歐鉑麗/歐派衛(wèi)浴/歐鉑尼門店數(shù)量分別為2475/2214/1051/801/1042家。
　　盈利能力短期承壓，判斷主要受收入下滑影響。23Q1公司毛利率同比-0.98pp至26.68%。其中，櫥柜/衣柜及配套/衛(wèi)浴/木門毛利率分別為29.3/27.7%/17.1%/7.7%，同比分別-1.2pp/-0.9pp/-3.2pp/-2.3pp，衣柜毛利率體現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。期間費(fèi)用率同比+1.19pp至21.6%；其中，銷售費(fèi)用率+0.62pp至9.75%；管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用率5.23%）同比+1.85pp至13.91%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.28pp至-2.06%。銷售凈利率同比-1.93pp至4.15%。23Q1盈利能力略有承壓，判斷主要系收入下滑，規(guī)模效應(yīng)未能充分體現(xiàn)導(dǎo)致毛利率及費(fèi)用率受損。
　　現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀，運(yùn)營效率良好?，F(xiàn)金流方面，公司23Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流7.37億元（22Q1為-3.24億元）；經(jīng)營現(xiàn)金流/經(jīng)營活動(dòng)凈收益比值為495.62%；銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入同比+32.4pcpts至145.15%。23Q1公司現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀，回款情況樂觀。23Q1末公司合同負(fù)債余額17.02億元，較22年末增加0.92億元，在手訂單充裕。經(jīng)營效率方面，23Q1凈營業(yè)周期20.33天，同比上升8.53天；其中，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)46.6天，同比上升5.65天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)32.94天，同比上升11.06天；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)59.21天；同比上升8.17天。
　　投資建議：公司整裝及整家布局引領(lǐng)行業(yè)，大家居路線推動(dòng)客單價(jià)和市場份額持續(xù)提升。我們預(yù)期公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收257.17、291.63、330.12億元，同比增長14.4%、13.4%、13.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.14、35.70、40.55億元，同比增長15.8%、14.6%、13.6%，EPS為5.11、5.86、6.66元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)