>> 銀河證券-歐派家居(603833)Q1業(yè)績短暫承壓，全年有望逐季向好-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收35.7億元，同比下降13.85%；歸母凈利潤1.52億元，同比下降
39.79%；扣非凈利潤1.3億元，同比下降44.4%。
毛利率下降疊加費用率提升，凈利率明顯下滑。毛利率方面，公司綜合毛利率為26.68%，同比下降0.98 pct，環(huán)比下降3.81 pct。
費用率方面，公司期間費用率為21.6%，同比提升1.2 pct。其中，銷售費用率為9.75%，同比提升0.62 pct；管理費用率為8.68%，同比提升1.56 pct；研發(fā)費用率為5.23%，同比提升0.29 pct；財務(wù)費用率為-2.06%，同比下降1.27 pct。凈利率方面，公司凈利率為4.15%，同比下降1.92 pct，環(huán)比下降7.03 pct。預(yù)計盈利能力下滑主要是因為：公司營收下降，規(guī)模效應(yīng)有所減弱，毛利率及費用率均受到一定影響。
Q1業(yè)績短暫承壓，仍然看好全年經(jīng)營表現(xiàn)。報告期內(nèi)，櫥柜實現(xiàn)營收10.85億元，同比下降18.02%；衣柜及配套品實現(xiàn)營收19.76億元，同比下降14.83%，預(yù)計配套品實現(xiàn)約5億元，同比增長約10%；衛(wèi)浴實現(xiàn)營收1.84億元，同比增長10.52%；木門實現(xiàn)營收2.07億元，同比下降4.89%。整體來看，公司Q1業(yè)績略有承壓，主要是因為22年業(yè)績高基數(shù)&此前疫情影響前端消費。展望后續(xù)，315前端消費表現(xiàn)良好，且Q1合同負(fù)債達到17.02億元，同比增長25.35%，Q2報表端料將實現(xiàn)改善，后續(xù)有望逐季向好。
整裝實現(xiàn)穩(wěn)增，門店數(shù)量略有下滑。報告期內(nèi)，公司直營店實現(xiàn)營收0.89億元，同比下降27.48%；經(jīng)銷店實現(xiàn)營收27.56億元，同比下降14.49%；大宗業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.85億元，同比下降13.04%。
其中，預(yù)計整裝大家居實現(xiàn)營收約4.5億元，同比增長約9.5%，實現(xiàn)穩(wěn)健擴張。門店來看，23Q1門店總數(shù)量為7,583家，較22年末下降32家。其中，櫥柜/衣柜/歐鉑麗/衛(wèi)浴/歐鉑尼分別為2,475/ 2,214 / 1,051 / 801 / 1,042家，分別較22年末變動-4 / +4 / -3 / -15/ -14家。
投資建議：公司為家居行業(yè)引領(lǐng)者，前瞻性、全方位布局打造強護城河，在行業(yè)承壓背景下仍表現(xiàn)穩(wěn)健，持續(xù)看好公司大家居戰(zhàn)略落地帶來業(yè)績增長，預(yù)計公司2023 / 24 / 25年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益5.17 / 6.03 / 7元/股，對應(yīng)PE為22X / 19X / 17X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、行業(yè)競爭加劇。
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