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報(bào)告關(guān)鍵要素:平安銀行發(fā)布2023年一季度業(yè)績報(bào)告。
　　投資要點(diǎn):2023年一季度歸母凈利潤同比增長13.6%：一季度實(shí)現(xiàn)營收451億元，同比下滑2.4%，主要受到凈息差下行以及債券市場波動(dòng)等因素的影響。
　　總資產(chǎn)和貸款總額分別較年初增長2.5%和3.3%。零售客戶AUM較年初增長5.2%，其中，私行AUM余額較年初增長9.9%。
　　2023年一季度凈息差2.63%，環(huán)比小幅下行：一季度持續(xù)重塑資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營，加大低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和優(yōu)勢客群的信貸投放。從資負(fù)兩端內(nèi)部結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)端，貸款平均收益率為5.79%，環(huán)比持平于2022年四季度，其中對公貸款收益率環(huán)比上行，零售貸款收益率環(huán)比下行。負(fù)債端，存款平均成本率為2.2%，較2022年四季度環(huán)比上行5BP，主要是企業(yè)端存款成本的上行推動(dòng)。展望2023年，受重定價(jià)因素的影響，凈息差或仍存在下行壓力，不過隨著需求的回暖，資產(chǎn)端收益率有望逐步企穩(wěn)，對息差有一定提振作用。
　　資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定：2023年一季度不良率1.05%，環(huán)比持平。其中，個(gè)人貸款中非按揭類貸款整體不良率均小幅上升，或受規(guī)模變動(dòng)因素影響相對更多。關(guān)注率1.75%，環(huán)比下行7BP。撥備覆蓋率達(dá)到290.4%，環(huán)比小幅提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司持續(xù)推動(dòng)對公和零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，重塑資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，做好量價(jià)平衡。未來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，以及集團(tuán)優(yōu)勢的進(jìn)一步體現(xiàn)，公司仍將保持競爭優(yōu)勢?？紤]行業(yè)競爭趨勢等因素，我們小幅上調(diào)了信用成本等，相應(yīng)2023/2024年EPS預(yù)測調(diào)整至2.53元/2.97元，按照平安銀行A股4月27日收盤價(jià)12.26元，對應(yīng)2023年0.58倍PB，維持增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：銀行業(yè)整體受宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及監(jiān)管政策的影響較大，經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)政策的變動(dòng)，都將對銀行的經(jīng)營產(chǎn)生重要影響。包括凈息差的變動(dòng)、資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期等。