>> 信達證券-昱能科技(688348)Q1業(yè)績高增，盈利能力環(huán)比提升-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,黃楷 |
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事ab件le：_Summ公司發(fā)布2022年報和2023年一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元，同比增長101.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元，同比增長250.30%；毛利率39.32%，同比+1.96pct；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利22元，同時擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入4.36億元，同比增長151.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比增長282.91%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為1.09億元，同比增長264.81%；毛利率41.59%，同比+1.38pct。
點評：
產(chǎn)品性能領(lǐng)先，出貨持續(xù)高增。公司是行業(yè)內(nèi)最早實現(xiàn)微型逆變器量產(chǎn)出貨的境內(nèi)廠商之一，公司第四代微型逆變器產(chǎn)品DS3及QT2系列產(chǎn)品，將微型逆變器產(chǎn)品電流提升至20A，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。智控關(guān)斷器方面，公司2019年底成為全球第二家推出面向美國市場符合Sunspec行業(yè)標準的智控關(guān)斷器的廠商。2022年出貨量穩(wěn)居國內(nèi)第一。在分布式光伏領(lǐng)域的滲透率不斷提升的背景下，公司全年訂單充沛，保持高速增長的發(fā)展趨勢。2022年微型逆變器銷量為93.52萬臺，同比增長91.95%，智控關(guān)斷器出貨96.51萬臺，同比增長49.84%。
全球化布局，品牌優(yōu)勢顯著。公司積極開展全球化業(yè)務(wù)布局，兼顧發(fā)達國家和新興市場區(qū)域，通過在美國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥等地成立子公司，形成了全球化業(yè)務(wù)布局及目標市場本土化服務(wù)優(yōu)勢，公司微型逆變器、智控關(guān)斷器、能量通信器等產(chǎn)品已經(jīng)在中國大陸及美洲、歐洲、澳洲等100多個國家及地區(qū)實現(xiàn)銷售，并取得了100多項國內(nèi)外認證證書或相應(yīng)列名。2022年公司境外營收占比超過98%，從微逆銷售區(qū)域來看，歐洲占比約為46.67%，北美地區(qū)為29.67%，拉美地區(qū)為21.78%，其它地區(qū)為1.88%。
加速布局光儲新產(chǎn)品，放量在即。公司已完成了從便攜式移動儲能、戶用儲能到工商業(yè)儲能系統(tǒng)的布局，單相戶用儲能系列產(chǎn)品已進入量產(chǎn)階段，并銷往歐美市場。其它各系列儲能產(chǎn)品有望在2023年實現(xiàn)量產(chǎn)供貨，可以和公司各功率段的微逆產(chǎn)品形成光儲一體系統(tǒng)，儲能板塊將作為公司的下一個盈利增長點，產(chǎn)品布局正式邁入新階段。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別是36.2、62.7、95.7億元，同比增長170.6%、73.2%、52.6%；歸母凈利潤分別是9.59、16.76、25.47億元，同比增長165.9%、74.8%和51.9%。
當前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為28.11、16.08、10.58倍，維持“買入”評級。
風險因素：光伏裝機不及預(yù)期風險、行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格波動風險、行業(yè)政策風險。
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