>> 西部證券-歐普照明(603515)2022年年報及2023年一季報點評：Q1業(yè)績高增，數字化、平臺化助力盈利提升-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 550KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年公司實現收入72.7億元，同比-17.8%，實現歸母凈利潤7.84億元，同比-13.6%；2022Q4實現收入20.64億元，同比-23.2%，實現歸母凈利潤2.78億元，同比增長-2.1%；2023Q1實現收入15.03億元，同比+3.3%，實現歸母凈利潤0.98億元，同比+47.8%。
聚焦核心業(yè)務，持續(xù)強化產品、渠道建設。22年波動環(huán)境下公司堅持聚焦主業(yè)，持續(xù)強化產品、渠道建設，成效顯著。分業(yè)務來看，線下消費者業(yè)務，公司聯合經銷商打造多家TOP卓越標桿店，并開展150家全屋智能體驗館，推廣“歐普設計家”銷售平臺以促進線上引流，截止22年底，“歐普設計家”已錄入超6萬套案例，獲客人數超9萬名；商照業(yè)務，斬獲華潤置地照明電器多品類集采等多項標桿項目，并在全國上百城市落地智能路燈和智能多功能桿項目；電商業(yè)務，持續(xù)優(yōu)化產品結構，線上核心產品智能化占比超35%；海外業(yè)務，一方面擴大零售流通網絡覆蓋、實現渠道下沉，另一方面東南亞、中東區(qū)域等重點市場發(fā)力工程渠道，最終實現營利雙增。23Q1地產銷售迎來改善、線下裝修、消費場景穩(wěn)步恢復，推動公司收入實現穩(wěn)健增長。
數字化變革、平臺化開發(fā)助力降本增效，盈利能力顯著提升。22A/22Q4/23Q1毛利率為35.72%/40.26%/36.83%，同比+2.7pct/+15.4pct/+5.4pct，主要得益于數字化變革及平臺化開發(fā)等。通過營銷數字化、供應鏈數字化及數字運營三大專題，公司運營效率顯著提升，同時平臺化開發(fā)有效推動公司產品自制率化提升超20%，助推毛利率實現提升。凈利率端，22A/22Q4/23Q1凈利率為10.81%/13.63%/6.48%，同比+0.5pct/+3.0pct/+2.1pct，公司盈利能力持續(xù)提升。
投資建議：隨著數字化變革、平臺化開發(fā)持續(xù)推進，公司盈利能力有望持續(xù)提升。預計公司2023-2025年歸母凈利潤同比增長20.1%、14.2%、10.1%，對應PE分別為16.7、14.6、13.3倍，維持“增持”評級。
風險提示：市場需求疲軟，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇等。
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