>> 國泰君安-申能股份(600642)2022年報及2023年一季報點評：1Q23業(yè)績超預(yù)期，煤電盈利持續(xù)修復(fù)-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 414KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導(dǎo)讀：
1Q23業(yè)績超預(yù)期，新能源加速增長在即，煤電有望延續(xù)修復(fù)趨勢。
投資要點：
維持“增持”評級：考慮到公司1Q23業(yè)績及煤價等因素，上調(diào)2023年EPS至0.61元（原0.54元），維持2024年EPS 0.76元，預(yù)計2025年EPS為0.85元。維持目標價8.51元，維持“增持”評級。
1Q23業(yè)績超預(yù)期。公司2022年營收282億元，同比+9.3%；歸母凈利潤10.8億元，同比-29.5%。公司2022年擬每股派息0.16元，分紅比例72.6%。公司1Q23營收72.8億元，同比-4.6%；公司1Q23歸母凈利潤7.3億元，同比+264%，超出我們此前預(yù)期。
多因素拉動公司業(yè)績增長，煤電有望延續(xù)修復(fù)趨勢。公司1Q23業(yè)績高增主要由于：1）1Q23公司公允價值變動凈收益2.8億元，同比轉(zhuǎn)正（1Q22公允價值變動凈收益-2.0億元）；2）公司1Q23投資凈收益1.6億元，同比+56.1%；3）我們測算公司1Q23并表利潤總額4.8億元，同比+14.7%。公司2022年煤電業(yè)務(wù)毛利率0.04%，同比+1.34ppts，我們預(yù)計2023年受益于成本端改善煤電業(yè)務(wù)有望延續(xù)修復(fù)趨勢。1Q23公司上網(wǎng)電量134億千瓦時，同比-3.3%，同期平均上網(wǎng)電價0.523元/千瓦時，同比+3.2%。
新能源裝機有望加速增長。截至1Q23末公司新能源裝機4.3 GW，同比+20.8%。1Q23公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金8.3億元，同比+51.5%，我們預(yù)計上游降價趨勢下公司2023年新能源裝機有望迎來加速增長。
風(fēng)險提示：新能源裝機不及預(yù)期、煤價超預(yù)期、電價低于預(yù)期等。
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