>> 海通證券-永安期貨(600927)22年各業(yè)務(wù)普遍承壓，23Q1凈利潤大幅反彈-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 648KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
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【事件】永安期貨發(fā)布2022全年及2023Q1業(yè)績：1）2022年營業(yè)收入348億元，同比-8.1%。歸母凈利潤6.7億元，同比-48.5%；對應(yīng)EPS 0.46元，ROE 5.71%，同比-9.77pct。歸母凈資產(chǎn)較年初+3.2%，較Q3末+1.6%。2）22Q4單季營收61億元，同比-41.5%，歸母凈利潤2.0億元，同比-53.6%。
3）23Q1營業(yè)收入53.6億元，同比-30.4%。歸母凈利潤2.1億元，同比+539.3%。歸母凈資產(chǎn)較年初+1.6%。
2022年業(yè)績：各業(yè)務(wù)普遍承壓，投資收益顯著下降。公司凈利潤承壓，主要由于手續(xù)費(fèi)凈收入及投資收益下滑所致，兩者分別同比-16.5%、-57.4%。分業(yè)務(wù)板塊來看，期貨經(jīng)紀(jì)/資產(chǎn)管理/基金銷售/風(fēng)險管理業(yè)務(wù)營業(yè)利潤分別同比-55%、-6%、-22%、-25%。
期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：期貨成交金額下滑，但客戶權(quán)益保持增長。1）營業(yè)收入9.3億元，同比-40.5%，其中手續(xù)費(fèi)凈收入同比-17.1%；利息凈收入同比+40.4%。
2）公司境內(nèi)期貨代理交易成交手?jǐn)?shù)2億手，成交金額16.1萬億元，同比-13.2%。年末客戶權(quán)益為455.5億元，較年初+5.0%。
資管&基金銷售業(yè)務(wù)：資管產(chǎn)品及基金銷售規(guī)模下降。1）資管業(yè)務(wù)收入0.25億元，同比+29%，其中手續(xù)費(fèi)凈收入同比-30.9%。2）公司資管產(chǎn)品規(guī)模31.1億元，較年初-3.7%。3）全年基金銷售規(guī)模28.2億元，同比-76.6%。業(yè)務(wù)收入為1.13億元，同比-13.3%。
風(fēng)險管理業(yè)務(wù)：基差貿(mào)易規(guī)模略有縮量，場外衍生品業(yè)務(wù)表現(xiàn)較佳。1）風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入336億元，同比-6.6%。永安資本全年實(shí)現(xiàn)利潤2.7億元，行業(yè)占比達(dá)23.7%。2）場外衍生品業(yè)務(wù)全年累計新增名義本金超1300億元，存續(xù)規(guī)模216億元，同比+18.3%。
2023Q1業(yè)績：投資收益增加拉動凈利潤大幅反彈。1）公司營收規(guī)模同比-30.4%，主要系基差貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模下降所致。2）歸母凈利潤同比+539%，主要由于投資收益及公允價值變動損益增加影響。Q1投資收益為2.6億元，上年同期僅為133萬元；公允價值變動收益則從上年同期的-2.3億元減少至-1.3億元。
上調(diào)至“優(yōu)于大市”評級。我們認(rèn)為永安期貨作為國內(nèi)期貨行業(yè)龍頭，有望在行業(yè)快速發(fā)展中獲得持續(xù)增長動力，并且伴隨行業(yè)集中度提升，公司的領(lǐng)先優(yōu)勢也將進(jìn)一步鞏固，應(yīng)當(dāng)享有龍頭溢價。我們給予公司25-27x 2023EPE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為19.48-21.04元。當(dāng)前股價對應(yīng)22x 2023EPE，上調(diào)至“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：大宗商品價格波動超預(yù)期，國內(nèi)期貨市場監(jiān)管政策變化。
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