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公司公布23Q1業(yè)績(jī)：收入58.83億元，同比下降3.49%；歸母凈利潤(rùn)11.21億元，同比下降14.07%。
　　分業(yè)務(wù)
　　油運(yùn)：春節(jié)后運(yùn)價(jià)扶搖而上，淡季不淡充分驗(yàn)證
　　節(jié)后國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加俄原油被制裁后的混亂局面趨于穩(wěn)定，驅(qū)動(dòng)運(yùn)價(jià)向上，一季度VLCC運(yùn)價(jià)均值34,498美元/天，其中TD3C均值46,967美元/天。
　　報(bào)告期公司船舶塢修+加裝脫硫塔較多，導(dǎo)致營運(yùn)天減少，公司VLCC船隊(duì)平均TCE為48,207美元，油運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.64億元/+3282%。
　　干散：行業(yè)低迷中顯韌性，節(jié)后BDI大幅反彈，但仍處低位，靜待邊際改善
　　BDI指數(shù)開局不利，年初最低跌至530點(diǎn)，在南美糧季、中國大宗進(jìn)口需求復(fù)蘇和FFA運(yùn)費(fèi)期貨帶動(dòng)下，一度反彈至1600點(diǎn)。根據(jù)克拉克森預(yù)測(cè)2024年干散貨運(yùn)輸有望迎來供需反轉(zhuǎn)，供需差為1.7%。公司干散業(yè)務(wù)23Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.95億元/-86.44%。
　　滾裝：外貿(mào)收益快速上升，增長(zhǎng)潛力凸顯，23Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.37億元/+3600%。
　　重申：我們認(rèn)為，即使俄烏停戰(zhàn)，俄歐石油貿(mào)易格局短期也難以重回沖突前，運(yùn)距保持顯著拉長(zhǎng)。
　　油運(yùn)基本面邏輯未變，供給向下、需求向上，景氣正酣
　　根據(jù)克拉克森預(yù)測(cè)，原油運(yùn)輸2023-2024供需差分別為3.1%、5.3%。
　　布油跌破80美元/天，關(guān)注美國補(bǔ)庫催化
　　截至4.21，美國SPR為3.669億桶，接近1983年來最低水平。美國能源部長(zhǎng)于4.12表示美國計(jì)劃補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，希望將戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備恢復(fù)到俄烏沖突前的水平（約5.9億桶）。截至4.27，布油價(jià)格78美元/桶，我們認(rèn)為，隨著油價(jià)回落，美國SPR補(bǔ)庫進(jìn)程有望開啟。
　　油運(yùn)板塊經(jīng)過前期明顯回調(diào)，公司股價(jià)和估值處于相對(duì)低位，或重迎布局時(shí)機(jī)公司VLCC運(yùn)力規(guī)模全球第一、干散船隊(duì)規(guī)模世界領(lǐng)先，盈利彈性大，后續(xù)將顯著受益景氣周期，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)68.79、80.37、84.93億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球經(jīng)濟(jì)衰退、產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)、船東大規(guī)模下單造船等。