>> 國信證券-寶鋼股份(600019)2022年報及2023一季報點評：危中思變，降本尋機(jī)-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒,馮思宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)承壓，業(yè)績回落但優(yōu)于行業(yè)。2022年公司深入開展戰(zhàn)危機(jī)、創(chuàng)一流專項行動，極致提升經(jīng)營效率，人均產(chǎn)鋼量進(jìn)一步提升至1620噸/人，實現(xiàn)營業(yè)總收入3690.58億元，同比增長1.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤121.87億元，同比下降48.43%。2023年一季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入788.86億元，環(huán)比下降12.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤18.45億元，環(huán)比下降32.25%。此外，公司每計劃10股派發(fā)2022年下半年現(xiàn)金股利1.00元（含稅），對應(yīng)2022年度預(yù)計現(xiàn)金分紅總額62.04元（含稅），占2022年合并報表歸屬于母公司股東凈利潤的50.91%。
精細(xì)管控，構(gòu)筑成本護(hù)城河。公司圍繞采購、生產(chǎn)、銷售全流程積極挖掘降本空間，通過加大經(jīng)濟(jì)爐料使用比例，降低鐵水成本；通過采購物流降本、能源成本削減、配煤配礦結(jié)構(gòu)優(yōu)化、重點費用管控等，2022年實現(xiàn)成本削減93.5億元，構(gòu)筑起成本護(hù)城河。面對比2015年還要嚴(yán)峻的行業(yè)形勢，公司實現(xiàn)了持續(xù)的盈利。未來公司還將進(jìn)一步開展多基地間的協(xié)同降本。
結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實施“百千十”產(chǎn)品新戰(zhàn)略。隨著湛江基地相關(guān)產(chǎn)線的爬產(chǎn)，公司產(chǎn)銷量提升，2022年完成商品坯材銷量4976萬噸，同比增長319萬噸；其中，“1+1+N”產(chǎn)品銷量2538萬噸，同比增長183萬噸。目前，公司積極推進(jìn)寶山基地取向硅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（二步）項目，新建薄規(guī)格、低鐵損、高磁感的高端品種取向硅鋼產(chǎn)線，2023年公司計劃實現(xiàn)1+1+N產(chǎn)品銷量2618萬噸，差異化產(chǎn)品產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升。
做大做強(qiáng)，國內(nèi)外積極擴(kuò)張。公司作為行業(yè)龍頭，在新一輪規(guī)劃中明確提出，提升“規(guī)模+能力”，第一步達(dá)到8000萬噸，第二步達(dá)到1億噸。2022年12月，公司與包鋼股份合資設(shè)立寶鋼管業(yè)，積極打造無縫鋼管領(lǐng)域的專業(yè)化領(lǐng)航企業(yè)。2023年3月，寶鋼沙特代表處正式成立，未來可充分發(fā)揮屬地化優(yōu)勢，重點做好“S項目”支撐，協(xié)助項目組開展前期工作。
風(fēng)險提示：需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑；原材料價格波動超預(yù)期。
投資建議：公司屬于龍頭企業(yè)，長期引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展?？紤]到需求復(fù)蘇節(jié)奏變化，我們小幅下調(diào)原業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年收入3750/3778/3796億元，同比增速1.6/0.7/0.5%；歸母凈利潤132/144/159億元（原預(yù)測133/152/-億元），同比增速8.4/9.2/10.1%；攤薄EPS為0.59/0.65/0.71元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為10.9/9.9/9.0x。公司分紅穩(wěn)健，降本增效成果顯著，作為優(yōu)秀央企，PB長期低于1倍，存在估值修復(fù)空間，維持“買入”評級
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