>> 西部證券-派能科技(688063)2023年一季報點評：穩(wěn)步擴產(chǎn)行穩(wěn)致遠，盈利能力表現(xiàn)優(yōu)秀-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 502KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.41億元，同環(huán)比+126.07%/-24.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.62億元，同環(huán)比+355.86%/-26.43%；扣非歸母凈利潤4.56億元，同環(huán)比+360.69%/-25.84%。
2023Q1公司銷售毛利率40.23%，同環(huán)比+12.73/+1.84pct；公司銷售凈利率25.09%，同環(huán)比+12.65/-0.59pct。業(yè)績表現(xiàn)符合市場預期。
23Q1儲能出貨同比翻倍增長，盈利能力維持較高水平。我們測算公司23Q1儲能產(chǎn)品出貨量約為1.1GWh，同比實現(xiàn)翻倍增長，銷售均價（含稅）約為1.93元/Wh，單位盈利能力約為0.43元/Wh，凈利率約為25%，盈利能力維持較高水平。隨著23Q2下游儲能需求逐步修復，下游客戶提貨有望快速回升，我們預計公司23Q2出貨量環(huán)比提升40%以上，下半年隨著消費旺季到來以及公司新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，預計公司全年出貨有望達7GWh以上?？紤]鋰鹽等原材料成本持續(xù)下滑，公司產(chǎn)品售價有望逐步下調(diào)，但盈利能力預計維持高位，我們預計2023全年公司儲能產(chǎn)品單位盈利達0.35元/Wh，凈利率維持20%以上。
公司新增產(chǎn)能逐步釋放，全球化戰(zhàn)略進一步強化。公司目前具備電芯/系統(tǒng)產(chǎn)能分別為年產(chǎn)7/8.5GWh，預計23/24年分別新增5GWh產(chǎn)能。公司戶儲在意大利、西班牙、英國、南非等戶儲市場份額領(lǐng)先，并積極擴展日本和美國市場。除了戶儲之外，公司積極布局美洲、亞太和歐洲電網(wǎng)級市場，有望開辟業(yè)務新的增長極。公司戶儲產(chǎn)品具備品質(zhì)和品牌優(yōu)勢，享有一定市場溢價，隨著公司新增產(chǎn)能落地及儲能需求回暖，公司業(yè)績有望維持高增。
投資建議：考慮公司新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，儲能市場需求持續(xù)高增，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為24.45/34.56/44.98億元，同比+92.1%/+41.3%/+30.2%，對應EPS分別為13.92/19.68/25.61元，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加?。恍禄亟ㄔO不及預期；下游需求不及預期。
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