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歸母凈利潤同比+122%，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.89億元，同比+38.2%；歸母凈利潤0.59億元，同比+122.0%；扣非歸母凈利0.45億元，同比+48.1%。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為2.18/3.35/4.51億元，同比+46.1%/+53.8%/+34.7%。對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為45/29/22倍。可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值31x?？紤]到公司新興業(yè)務(wù)持續(xù)突破，成長前景可期，給予23年50xPE，目標(biāo)價(jià)11.5元（前值10.35元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　綜合毛利率有所上升，期間費(fèi)用率控制良好
　　2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率26.3%，同比+2.4pp，盈利能力持續(xù)提升。實(shí)現(xiàn)毛利潤1.29億元，同比+52.1%。2023Q1，公司期間費(fèi)用合計(jì)達(dá)0.70億元，同比+72.9%。期間費(fèi)用率來看，2023Q1達(dá)14.4%，同比+2.9pp。細(xì)分來看，銷售費(fèi)用率3.82%，同比+0.4pp；管理費(fèi)用率5.4%，同比-1.2pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.0%，同比+3.3pp，主要系主要是報(bào)告期內(nèi)匯兌損失同比增加646萬，利息收入同比減少650萬元所致；研發(fā)費(fèi)用率3.1%，同比+0.4pp。
　　品牌優(yōu)勢(shì)獲市場認(rèn)可，海油+海風(fēng)助力公司發(fā)展
　　公司錨鏈產(chǎn)品不斷升級(jí)換代，R6系泊鏈產(chǎn)品代表目前世界最高水平，是英國石油公司等國際大型石油公司的合格供應(yīng)商。高強(qiáng)度礦用鏈獲得煤安認(rèn)證，已逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，公司已經(jīng)獲得全球知名企業(yè)認(rèn)證和市場廣泛認(rèn)可。IHS預(yù)計(jì)2023年海上資本開支仍保持增長，預(yù)計(jì)同比增長23%。隨著海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略以及海洋經(jīng)濟(jì)的深入實(shí)施，將為公司提供更為良好的發(fā)展環(huán)境。同時(shí)隨著漂浮式風(fēng)電風(fēng)機(jī)價(jià)格下降疊加新規(guī)劃出臺(tái)，“風(fēng)電+”多元化發(fā)展也將為海洋經(jīng)濟(jì)提供新動(dòng)能，為公司增添新的發(fā)展機(jī)遇。
　　全球鏈條行業(yè)龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司2023年一季度業(yè)績高增，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.18/3.35/4.51億元，同比+46.1%/+53.8%/+34.7%?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為31倍?？紤]到公司新興業(yè)務(wù)持續(xù)突破，成長前景可期，我們給予公司23年50倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.5元（前值10.35元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；海上浮式風(fēng)電發(fā)展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。