>> 國信證券-芯原股份(688521)芯片定制業(yè)務(wù)延續(xù)高增長，保持高強(qiáng)度研發(fā)投入-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 500KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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1Q23業(yè)績受IP授權(quán)業(yè)務(wù)季度波動影響，在手訂單18.1億元顯成長動力。1Q23公司實(shí)現(xiàn)營收5.4億元（YoY -3.8%，QoQ -32.1%），歸母凈利潤-0.72億元(YoY -2280.3%，QoQ -274.4%)，扣非歸母凈利潤0.78億元(YoY-2224.8%,QoQ -487.4%)，綜合毛利率降至38.9%(YoY -10.0pct)。業(yè)績下降主因IP授權(quán)業(yè)務(wù)季度波動，在手訂單金額18.1億元顯示后續(xù)業(yè)績成長具備高確定性。
1Q23研發(fā)費(fèi)用率達(dá)39.2%，維持高強(qiáng)度研發(fā)迎AI大時代。2022年公司整體研發(fā)投入8.37億元，其中費(fèi)用化7.93億元，整體研發(fā)投入占營收比重31.2%。1Q23公司繼續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)，單季度研發(fā)費(fèi)用2.1億元(YoY 5.7%，QoQ5.1%)，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)39.2%。
半導(dǎo)體IP授權(quán)業(yè)務(wù)：季度波動致1Q23收入下降。1Q23半導(dǎo)體IP知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)30次，實(shí)現(xiàn)使用費(fèi)收入1.01億元（YoY -56.3%），主因知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)與客戶項目啟動安排相關(guān)，單季度收入存在一定季度性波動；特許權(quán)使用費(fèi)收入0.28億元（YoY -13.6%)。
一站式芯片定制服務(wù)業(yè)務(wù)：延續(xù)高速成長。1Q23公司芯片設(shè)計業(yè)務(wù)/量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為1.14/2.94億元（YoY 40.3%/36.2%）。其中芯片設(shè)計業(yè)務(wù)收入中，14nm及以下工藝節(jié)點(diǎn)收入占比54.6%，7nm及以下工藝節(jié)點(diǎn)收入占比19.8%；在執(zhí)行的芯片設(shè)計業(yè)務(wù)項目數(shù)量的28.2%和11.3%分別來自14nm和7nm及以下工藝節(jié)點(diǎn)。
投資建議：繼續(xù)看好國內(nèi)半導(dǎo)體IP及芯片訂制龍頭，維持“買入”評級?；诠驹谛酒琁P、Chiplet的積累，我們看好其在大算力AI快速發(fā)展期的成長前景，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入34.2、42.2、52.2億元，歸母凈利潤1.6、2.4、3.3億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；芯片制造產(chǎn)能不及預(yù)期；研發(fā)不及預(yù)期等。
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