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事件：公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.39億元，同比下降3.77%；利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.72億元，扣非凈利潤(rùn)-0.78億元，同比下滑。
　　定制業(yè)務(wù)同比高增，IP業(yè)務(wù)季度間波動(dòng)：公司23年一季度一站式芯片定制業(yè)務(wù)同比保持高增速，其中芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入1.14億元，同比增長(zhǎng)40.33%；實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入2.94億元，同比增長(zhǎng)36.24%。公司IP授權(quán)業(yè)務(wù)受到客戶項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)間安排因素影響單季度收入有所波動(dòng)，其中知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入為1.01億元，同比減少56.29%；特許權(quán)使用費(fèi)收入為0.28億元，同比減少13.56%。公司整體在手訂單充足，截止Q1末，公司在手訂單金額為18.10億元。
　　客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，研發(fā)投入占比提升：公司Q1來(lái)自系統(tǒng)廠商、互聯(lián)網(wǎng)公司和云服務(wù)廠商客戶收入達(dá)到2.82億元，同比增長(zhǎng)47.62%，營(yíng)收占比52.36%，占比較2022年度提升6.55pcts。公司客戶群體整體向上游延伸，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司保持研發(fā)高投入，Q1研發(fā)投入2.13億元，營(yíng)收占比39.56%，同比增加1.64pcts。
　　 AI浪潮風(fēng)起，核心技術(shù)布局完善：公司身處產(chǎn)業(yè)上游，憑借豐富IP儲(chǔ)備，從云端計(jì)算到終端智能賦能整體AI芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，疊加公司Chiplet設(shè)計(jì)平臺(tái)推出，未來(lái)IP芯片化趨勢(shì)帶來(lái)IP價(jià)值量以及用量提升，公司長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.14、46.01、60.19億元，對(duì)應(yīng)PS分別為12.87、9.83、7.51倍。給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品或服務(wù)客戶端認(rèn)證失敗風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。