>> 國信證券-芯原股份(688521)積極推進Chiplet產(chǎn)業(yè)化，有望受益于大模型AI時代-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
457KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022全年扣非凈利潤扭虧為盈，在手訂單今年內(nèi)預(yù)計實現(xiàn)營達(dá)17億元。2022年營收26.79億元(YoY 25.2%)，歸母凈利潤0.74億元(YoY 455.3%)，扣非歸母凈利潤0.13億元，上市后首次實現(xiàn)全年扣非利潤轉(zhuǎn)正，毛利率提升至41.6%(YoY +1.5%)。其中4Q22營收7.95億元（YoY 28.6%，QoQ 18.3%），歸母凈利潤0.41億元(YoY 16.9%，QoQ 128.6%)，扣非歸母凈利潤0.2億元(YoY -14.2%,QoQ 198.0%)。截至2022年底，公司在手訂單21.5億元，其中在2023年內(nèi)轉(zhuǎn)化金額為16.95億元，為今年業(yè)績成長奠定堅實基礎(chǔ)。
系統(tǒng)解決方案能力提升，推進Chiplet產(chǎn)業(yè)化有望受益于大模型AI時代。2022年公司整體研發(fā)投入8.37億元，其中費用化7.93億元，整體研發(fā)投入占營收比重31.2%。來自系統(tǒng)廠商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司和云服務(wù)提供商客戶的收入達(dá)12.3億元(YoY 58.4%),比重提升至45.8%(YoY +9.6pct)，可見公司提供硬件和軟件完整系統(tǒng)解決方案的能力顯著提升。公司持續(xù)推進Chiplet技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，于2022年3月加入UCIe產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，繼續(xù)強化公司在自動駕駛、數(shù)據(jù)中心和平板電腦領(lǐng)域的布局，有望在AI大算力時代受益。
半導(dǎo)體IP授權(quán)業(yè)務(wù)：單次授權(quán)費用增長55%。全年半導(dǎo)體IP知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)次數(shù)達(dá)到190次（2021年228次），實現(xiàn)使用費收入7.9億元（YoY 28.8%），平均單次授權(quán)費用413.4萬元(YoY 54.6%)；特許權(quán)使用費收入1.08億元（YoY12.5%)。來自圖形處理器、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器和視頻處理器IP的收入合計占半導(dǎo)體IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入約65%。
一站式芯片定制服務(wù)業(yè)務(wù)：規(guī)模效應(yīng)助量產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率提升9pct。2022年，公司芯片設(shè)計業(yè)務(wù)/量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為5.73/12.1億元（YoY 4.5%/36.4%）。其中芯片設(shè)計業(yè)務(wù)收入近55%來自7nm及以下工藝節(jié)點；全年量產(chǎn)118個芯片項目確認(rèn)收入，待量產(chǎn)項目39個，訂單出貨比為1.15倍。量產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，毛利率提升至24.2%(YoY +8.8pct)，是公司綜合毛利率提高的主要動力。
投資建議：繼續(xù)看好國內(nèi)半導(dǎo)體IP及芯片訂制龍頭，維持“買入”評級?；诠驹谛酒琁P、Chiplet的積累，我們看好其在大算力AI快速發(fā)展期的成長前景，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入34.2、42.2、52.2億元，歸母凈利潤1.6、2.4、3.3億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；芯片制造產(chǎn)能不及預(yù)期；研發(fā)不及預(yù)期等
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