>> 民生證券-芯原股份(688521)2022年年報點(diǎn)評：業(yè)績表現(xiàn)亮眼，Chiplet產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)加速-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競 |
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事件：3月24日，芯原股份發(fā)布2022年年報，2022全年公司實(shí)現(xiàn)營收26.79億元，同比增長25.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，同比增長455.31%。其中4Q22單季度公司實(shí)現(xiàn)營收7.95億元，同比增長28.56%，環(huán)比增長18.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比增長16.90%，環(huán)比增長128.64%。
業(yè)績表現(xiàn)亮眼，芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)在手訂單飽滿。2022全年公司實(shí)現(xiàn)營收26.79億元，同比增長25.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，同比增長455.31%。2022年公司芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收12.07億元，同比增長36.41%，全年公司量產(chǎn)出貨芯片數(shù)量為118款，均來自公司自主設(shè)計；另有39個芯片設(shè)計項目待量產(chǎn)，在手訂單達(dá)到21.50億元，其中2023年預(yù)計轉(zhuǎn)化16.95億元，在手訂單飽滿。盈利能力來看，2022年公司毛利率為41.59%，同比上漲1.53pct，其中芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率由2021年的15.40%提升至24.18%，同比上漲8.78%。從地區(qū)構(gòu)成看，2022年公司境內(nèi)銷售收入為17.4億元，同比增長66.95%，占營收比重為64.94%，超越境外收入。公司2022年業(yè)績逆勢增長，盈利能力穩(wěn)健提升，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
IP授權(quán)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器IP應(yīng)用廣泛。2022年公司知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入7.85億元，同比增長28.79%；特許使用權(quán)費(fèi)收入1.08億元，同比增長12.49%。2022年公司半導(dǎo)體IP授權(quán)次數(shù)190次，平均單次知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)收入達(dá)到413.37萬元，同比增長54.55%。公司圖形處理器IP、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器IP和視頻處理器IP競爭力強(qiáng)，合計收入占比約達(dá)65%。公司NPUIP已被60家客戶用于110余款人工智能芯片中，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴、智能家居、汽車電子、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。
加入UCIe聯(lián)盟，積極推進(jìn)Chiplet產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。公司于2022年4月加入UCIe聯(lián)盟，致力于推動Chiplet技術(shù)的落地。公司目前已推出基于Chiplet架構(gòu)所設(shè)計的12nm SoC版本的高端應(yīng)用處理器平臺，并已完成流片和驗(yàn)證。目前公司已與全球主流的封測廠商和芯片制造廠商建立合作，依托公司豐富的處理器IP以及領(lǐng)先的芯片設(shè)計能力，公司有望成為全球第一批面向客戶推出Chiplet商用產(chǎn)品的企業(yè)。
投資建議：考慮到公司盈利能力改善，我們上修公司盈利預(yù)測，預(yù)計23/24/25年公司歸母凈利潤分別為1.49/2.30/3.32億元，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為326/211/146倍，對應(yīng)現(xiàn)價PS分別為14/11/8倍。公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，或具備長期成長性，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；上游產(chǎn)能供給受限；市場競爭加劇。
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