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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.79億元，同比增長(zhǎng)25.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.74億元，同比增長(zhǎng)455.31%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比增長(zhǎng)128.38%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　IP授權(quán)使用+量產(chǎn)業(yè)務(wù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年公司IP授權(quán)使用/特許權(quán)/芯片設(shè)計(jì)/量產(chǎn)業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)28.8%/12.5%/4.5%/36.4%。其中IP授權(quán)使用業(yè)務(wù)收入7.85億元，占比達(dá)29.3%，增長(zhǎng)主要受益于平均單次IP授權(quán)收入同比增長(zhǎng)54.55%，全年GPU、NPU、VPU三類IP合計(jì)占比約65%；量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入12.07億元，占比達(dá)45.1%，目前量產(chǎn)出貨芯片數(shù)量118款、待量產(chǎn)39個(gè)項(xiàng)目，且全年量產(chǎn)業(yè)務(wù)訂單出貨比約1.15倍。
　　AI多場(chǎng)景應(yīng)用提升算力需求，IP業(yè)務(wù)或持續(xù)受益。當(dāng)前AI技術(shù)階躍式進(jìn)步，大模型+多模態(tài)時(shí)代的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬，對(duì)AI算力芯片的需求隨之增長(zhǎng)。公司NPUIP已被60家客戶用于其110余款A(yù)I芯片中，還推出了一系列AI-ISP、AI-GPU等IP子系統(tǒng)。我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)先的IP供應(yīng)商，憑借豐富的處理器IP資源和持續(xù)創(chuàng)新，有望充分受益AI時(shí)代帶來(lái)的算力基礎(chǔ)設(shè)施需求增長(zhǎng)。
　　持續(xù)推進(jìn)Chiplet產(chǎn)業(yè)化。公司是中國(guó)大陸首批加入U(xiǎn)CIe產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的企業(yè)，且一直致力于Chiplet技術(shù)和生態(tài)發(fā)展的推進(jìn)。公司已推出了基于Chiplet架構(gòu)所設(shè)計(jì)的12nm SoC版本的高端應(yīng)用處理器平臺(tái)，并已完成流片和驗(yàn)證。受益于公司IP積累以及領(lǐng)先的芯片設(shè)計(jì)能力，有望加速Chiplet產(chǎn)業(yè)化，拓展平板電腦、數(shù)據(jù)中心和自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域業(yè)務(wù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.64、2.69、4.04億元，對(duì)應(yīng)PE為283.7、173.2、115.5倍。公司屬于AI算力芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，我們看好公司在AI大浪潮下的發(fā)展前景，以及在Chiplet領(lǐng)域的布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：技術(shù)授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。