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事件描述
　　公司發(fā)布2023年一季報，公司實現(xiàn)收入6.7億元（同比+16.3%，環(huán)比+1.9%），實現(xiàn)歸屬凈利潤0.8億元（同比+15.1%，環(huán)比+43.5%），實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤0.8億元（同比+19.2%，環(huán)比+294.5%），實現(xiàn)銷售毛利率24.55%（同比-0.99 pct，環(huán)比+0.45 pct）。
　　事件評論
　　特種橡膠助劑景氣回暖、投資收益增加，公司業(yè)績環(huán)比顯著改善。伴隨疫情影響消散，居民出行需求提升，輪胎企業(yè)開工率提升明顯，且上游原料苯酚價格回落，公司特種橡膠助劑業(yè)務景氣回升，盈利環(huán)比轉好。2023Q1公司特種橡膠助劑產量3.17萬噸，同比+44.1%，環(huán)比+15.8%；銷量3.26萬噸，同比+3.3%，環(huán)比+1.8%；2023Q1國內輪胎企業(yè)負荷快速提升，國內半鋼胎、全鋼胎開工率分別由年初的51.5%、44.3%，提升至2023Q1末的73.1%、65.4%，負荷提升迅速，截至4月20日，國內半鋼胎開工率達73.0%，全鋼胎開工率達67.6%，分別較去年同期+5.6%、+8.5%，拉動特種橡膠助劑消費上行。此外，2023Q1公司苯酚采購價格（不含稅）為7032元/噸，同比-26.9%，環(huán)比-14.7%；苯酚行業(yè)過剩嚴重，原油價格不出現(xiàn)劇烈波動時，其價格或長期底部徘徊，公司特種橡膠助劑原料苯酚價格顯著回落，成本壓力得到緩解，盈利有所改善。
　　電子材料業(yè)務蓬勃發(fā)展。公司是新材料平臺型上市公司，電子材料是未來的重點發(fā)展方向。半導體光刻膠方面：2022年公司半導體光刻膠實現(xiàn)營業(yè)收入1.77億元（全公司口徑），同比增長53.5%。旗下北京科華是唯一被SEMI列入全球光刻膠八強的中國光刻膠公司，KrF光刻膠實現(xiàn)大批量穩(wěn)定供貨，ArF光刻膠正加緊研發(fā)，未來將引領行業(yè)加快國產化和去“卡脖子”進程。面板光刻膠方面：公司旗下北旭電子國內市占率約19%，是國內本土第一大供應商，產品在京東方占有率約45%以上，且隨著Halftone產品擴銷，份額會進一步提升。PI材料方面：公司收購蘇州聚萃12%股權，其產品已在下游主流OLED客戶端實現(xiàn)量產銷售。電子類樹脂方面：半導體光刻膠樹脂中的多個G/I線酚醛樹脂及部分KrF光刻膠樹脂已經開發(fā)完成，目前在芯片廠商做認證；液晶面板TFT-LCDarray正膠的酚醛樹脂、LED光刻膠酚醛樹脂實現(xiàn)量產及下游光刻膠配方性能評價、并通過終端客戶認可。
　　新項目陸續(xù)投放，有望貢獻業(yè)績增量。上海光刻膠工廠、可降解塑料等項目有望在2023年貢獻業(yè)績增量。電子材料業(yè)務：公司年產1.1萬噸半導體、平板顯示用光刻膠及2萬噸相關配套試劑項目，已進入項目收尾驗收階段，預計2023年二季度能完成全部建設，隨后進入試生產階段，并開展不同品種產品的客戶驗證?？山到馑芰蠘I(yè)務：公司公司運用巴斯夫全球先進工藝技術的10萬噸/年可生物降解材料項目(一期)在上海化工園區(qū)落地，截至2022年末處于工藝調試階段。
　　維持“買入”評級。公司堅持“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，協(xié)同發(fā)展汽車/輪胎用特種材料、電子材料以及可降解材料三大業(yè)務板塊，不斷增強競爭力，逐步打開長期成長空間。預計2023-2025年公司業(yè)績分別為3.9億元、5.3億元、6.7億元，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　1、項目建設及產品驗證不及預期；
　　2、宏觀經濟不及預期。