>> 德邦證券-科銳國際(300662)Q1疫情集中感染疊加春節(jié)毛利率短期承壓，看好后續(xù)季度邊際改善-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
783KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭澄懷 |
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事件1，科銳國際發(fā)布23Q1業(yè)績報告：23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.9億元/+9.17%，歸母凈利潤0.33億元/-37%，扣非歸母凈利潤為0.25億元/-47%；由于22年底以及23年初疫情集中感染&疊加春節(jié)，使得項目確認收入出現(xiàn)一定影響而當期員工薪資社保等成本項照常支出，導致公司業(yè)績&毛利率短期承壓，我們認為若剔除上述影響，公司業(yè)績基本符合我們的預期。此外一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.05億元，去年同期凈流出1.26億元。事件2：公司擬收購Investigo剩余37.5%的股權(以22年1.36億元凈利潤計算交易對價約13X)，完成后公司將持有Investigo100%股權。
招聘淡季+收入確認受到影響而成本項照常支出，毛利率短期承壓。
23Q1公司毛利率為7.17%，同比下滑-2.64pct，公司毛利率同比承壓，成本上升主要系自有與外包員工的薪酬及辦公室租金及相關費用；同時1月疫情感染高峰期出現(xiàn)員工集中休假情況，導致成本計入當期而項目收入確認受到一定影響，我們認為后續(xù)季度來看該影響有望減退，毛利率或有望環(huán)比逐步改善。23Q1公司期間費用率為4.64%/-0.59pct，其中，銷售費率1.82%/-0.40pct，管理費率2.38%/+0.10pct，研發(fā)費率0.67%/+0.00pct，財務費率-0.23%/-0.28pct（主要系利息收入以及匯兌收益增加）。
Q1外包員工時點人數(shù)環(huán)比22年底下滑，看好后續(xù)季度環(huán)比改善。截至23Q1公司在冊外包員工31,521余人，22年底為3.27萬余人，環(huán)比出現(xiàn)一定下滑，我們認為或主要系1-2月疫情集中感染+春節(jié)+部分項目結(jié)項+招聘淡季所致，后續(xù)有望逐步環(huán)比改善。其中技術研發(fā)類崗位為公司重點布局方向，結(jié)構(gòu)占比持續(xù)增長。
內(nèi)部信息化持續(xù)建設，技術平臺產(chǎn)品取得較好表現(xiàn)。公司技術研發(fā)持續(xù)推進，其中技術平臺類產(chǎn)品廣泛鏈接區(qū)域長尾及專精特新類目標客戶，SaaS技術平臺觸達各類客戶同比增長59.48%，運營招聘崗位同比增長90.86%，鏈接生態(tài)合作伙伴同比增長43.08%。
投資建議：由于上述原因?qū)е鹿径唐跇I(yè)績及毛利率短期承壓，我們認為后續(xù)該影響或?qū)p退、公司將逐步回歸至正常經(jīng)營狀態(tài)。公司擬收購Investigo剩余37.5%的股權(以22年凈利潤計算交易對價約13X)，完成后公司將持有Investigo100%股權。同時國內(nèi)經(jīng)濟逐步回暖，政策奠定全年穩(wěn)就業(yè)主線基調(diào)，短中期23Q2-4公司外包人數(shù)有望呈現(xiàn)逐季改善態(tài)勢，4/28收盤價對應23年pe24X左右，建議關注公司估值底部機會。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；疫情反復；市場競爭加劇風險等
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