>> 德邦證券-唯賽勃(688718)22業(yè)績短期承壓，23Q1盈利顯著提升-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
632KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元，同比減少18.76%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3137.84萬元，同比減少37.84%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8922.20萬元，較上年同期增長27.17%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤695.77萬元，較上年同期增長2725.91%。
疫情導致22年業(yè)績承壓，Q1業(yè)績顯著提升。2022年公司營收、利潤均出現(xiàn)了一定程度的下滑，主要原因是：（1）受國際宏觀經(jīng)濟下行，公司上半年產(chǎn)能利用率不足，同時供應鏈不暢，影響了公司部分訂單交付，導致營收規(guī)模較去年同期下滑；（2）原材料價格上漲疊加海運價格波動導致公司毛利率由2021年的34.8%下降至2022年的31.0%，減少3.8pct。2023Q1公司營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比增長27.17%、2725.91%、548.88%，隨著市場環(huán)境逐步回暖，23全年業(yè)績值得期待。
膜元件業(yè)務逆勢上揚，國產(chǎn)替代打開成長空間。分產(chǎn)品來看，2022年復合材料壓力罐實現(xiàn)營收1.16億元，較上年減少24.60%；反滲透及納濾膜片實現(xiàn)營收7623.79萬元，較上年減少34.70%；反滲透及納濾膜元件實現(xiàn)營收5853.81萬元，較去年增長30.67%，膜元件壓力容器收入4369.81萬元，較去年下降12.44%。當前國外巨頭占據(jù)我國反滲透膜和納濾膜市場70%以上的份額，在國家構建以內(nèi)循環(huán)為主體和復雜的國際環(huán)境背景下，以公司為代表的國產(chǎn)膜廠家憑借定制化的產(chǎn)品開發(fā)、優(yōu)異的產(chǎn)品性能、貼身的一站式服務助力我國膜行業(yè)替代進口進程的加快。同時公司不斷拓展產(chǎn)品應用場景，為未來的經(jīng)營業(yè)績提供有力保障。
先發(fā)入局卡位鹽湖提鋰，打造第二增長曲線。公司在鹽湖領域布局領先，作為鹽湖提鋰膜系統(tǒng)主要部件納濾膜的生產(chǎn)商，自主開發(fā)了適用于西藏鹽湖的低溫預處理納濾膜、高鹽濃縮膜、自制淡水裝備等核心部件。根據(jù)公司2022年年報，公司在西藏和青海提供的鹽湖和礦石（黏土）膜法提鋰中試項目進展順利；公司正在進一步推廣膜法技術在鋰電池回收，鈦白粉及磷化工更多場景的應用。
投資建議與估值：我們調(diào)整公司2023年-2024年的盈利預測，新增2025年盈利預測，預計公司2023-2025年實現(xiàn)銷售收入為5.72億元、7.31億元、8.93億元，增速分別達到85.8%、27.7%、22.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.94億元、1.33億元、1.81億元，增速分別達到198.5%、41.9%、36.1%，維持“增持”投資評級。
風險提示：境外銷售收入占比較高的風險、項目建設不及預期風險、原材料跨國供應風險等。
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