久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。23Q1營(yíng)收35.7億元，同比-13.85%，歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比-39.79%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)1.30億元，同比-44.4%。
　　l整裝大家居穩(wěn)步推進(jìn)，23Q1衛(wèi)浴增長(zhǎng)突出。受疫情最后一波負(fù)面影響，公司23Q1營(yíng)收下滑。分品類，1）衣柜及配套品23Q1營(yíng)收19.76億元，同比-14.83%，主因衣柜營(yíng)收下滑，但配套品實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；2）廚柜、木門、衛(wèi)浴營(yíng)收分別為10.85、2.07、1.84億元，同比分別為-18.02%、-4.89%、+10.52%。受短期波動(dòng)影響，廚柜、木門收入同比下滑，但衛(wèi)浴增長(zhǎng)突出。分渠道，公司23Q1經(jīng)銷、大宗業(yè)務(wù)、直營(yíng)渠道營(yíng)收27.56、5.85、0.89億元，同比-14.49%、-13.04%、-27.48%。門店數(shù)，截至2023Q1末，歐派廚柜/衣柜/衛(wèi)浴門店分別2475、2214、801家，較2022年末分別-4、+4、-15家，歐鉑麗/歐鉑尼分別1051、1042家，較2022年末分別-3、-14家。門店短期波動(dòng)主因經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)計(jì)劃調(diào)整、優(yōu)化招商及經(jīng)銷管理政策等因素。此外，23Q1整裝大家居穩(wěn)步推進(jìn)，整裝渠道營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　l 23Q1合同負(fù)債大幅增加，訂單增長(zhǎng)致現(xiàn)金流大幅改善。23Q1公司毛利率26.7%，同比-3.55pcts，毛利率下滑主因訂單和產(chǎn)能未能充分釋放，固定費(fèi)用未攤薄，且22Q1利潤(rùn)基數(shù)較高。廚柜/衣柜及配套品/衛(wèi)浴/木門毛利率分別29.28%、27.68%、17.12%、7.75%，同比-1.19pcts、-0.90pct、-3.23pcts、-2.34pcts。直營(yíng)/經(jīng)銷/大宗業(yè)務(wù)渠道毛利率分別52.46%、26.75%、19.96%，同比-5.66pcts、+0.09pct、-7.18pcts。23Q1公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率10.0%、8.9%、-2.1%，同比分別-0.86pct、+0.42pct、-1.17pcts。此外，截至23Q1末預(yù)收賬款3.89億元，同比-37.6%，較2022年末增長(zhǎng)6.8%。截至23Q1末合同負(fù)債17.02億元，同比+25.35%，較2022年末增長(zhǎng)117.5%。一季度合同負(fù)債大幅增加，預(yù)計(jì)全年趨勢(shì)向好?，F(xiàn)金流方面，23Q1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額7.37億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，+327.53%。主因客戶訂單同比大幅增長(zhǎng)，以及購(gòu)買商品，接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少。
　　l整裝勢(shì)能強(qiáng)勁，行業(yè)貝塔底部向上。公司整裝勢(shì)能在持續(xù)釋放，歐派及鉑尼斯整裝大家居有序推進(jìn)，在前置流量入口從布局到放量，大家居模式領(lǐng)銜市場(chǎng)，龍頭氣質(zhì)彰顯。年初以來(lái)地產(chǎn)銷售、竣工數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)一線城市二手房率先復(fù)蘇。公司作為定制家居龍頭，具備產(chǎn)品力、渠道、管理架構(gòu)等優(yōu)勢(shì)，且持續(xù)深化整家戰(zhàn)略逆勢(shì)提升份額。在地產(chǎn)修復(fù)+內(nèi)需改善大背景下，公司23年起將進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)周期，迎來(lái)基本面與估值改善。預(yù)計(jì)23-25年凈利潤(rùn)分別31.79、37.15、42.59億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22X、19X、16X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示。地產(chǎn)政策不及預(yù)期、原材料成本大幅波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。