>> 東方證券-國防軍工行業(yè)2023Q1軍工行業(yè)基金持倉分析：主動(dòng)基金持倉占比持續(xù)回落，把握高性價(jià)比配置機(jī)會(huì)-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 463KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王天一,羅楠,馮函 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
事件：近日基金相繼公布了2023年一季度報(bào)告。精選117支核心軍工股，對(duì)2019Q1-2023Q1期間基金重倉持股進(jìn)行了跟蹤分析，考察機(jī)構(gòu)投資者對(duì)軍工板塊的投資狀況。
2023Q1主動(dòng)基金軍工持倉市值、占比均有所下降，超配幅度從2.46pct收窄至0.97pct。（一） 21年主動(dòng)基金軍工持倉占比及市值持續(xù)上升，但22Q1主動(dòng)基金軍工持倉占比及市值均有所回落。自22Q2開始至22Q3主動(dòng)基金持倉軍工市值及占比均顯著上升，但22Q4起至23Q1主動(dòng)基金持倉軍工市值和持倉占比環(huán)比持續(xù)下降。23Q1主動(dòng)基金持倉軍工市值環(huán)比下降32%，持倉占比環(huán)比下降1.63pct。（二） 2023Q1軍工板塊主動(dòng)基金持股超配幅度明顯收窄，23Q1超配0.97pct,環(huán)比降低1.49pct。2023Q1被動(dòng)基金軍工持倉市值和占比有所下降，超配幅度從1.65pct收窄至1.38pct。（三）被動(dòng)基金23Q1軍工市值環(huán)比有所下降，持倉占比有所下降。Q1被動(dòng)基金持倉軍工股市值環(huán)比下降4.04%，持倉占比環(huán)比下降0.41pct。（四）被動(dòng)基金軍工持倉超配幅度有所收窄，Q1超配幅度收窄至1.38pct，相比22Q4的1.65pct減少0.27pct。
2023Q1分系統(tǒng)、總裝類軍工標(biāo)的在主動(dòng)基金重倉軍工股中占比環(huán)比均有所上升，零部件類有所下降。（一）總裝：23Q1主動(dòng)基金持倉市值113億元，較2022Q4下降5億元，在所有重倉軍工股中占比13%，環(huán)比上升3.76pct。（二）分系統(tǒng)：23Q1主動(dòng)基金持倉市值278億元，較22Q4下降46億元，在所有重倉軍工股中占比32%，環(huán)比上升6.61pct。（三）零部件：23Q1主動(dòng)基金持倉475億元，較22Q4下降354億元，在所有重倉軍工股中占比55%，環(huán)比下降10.36pct。
2023Q1主動(dòng)型公募基金加倉軍工股主要集中在高景氣度的細(xì)分領(lǐng)域及賽道的龍頭公司。（一）按持倉市值變動(dòng)統(tǒng)計(jì)的加倉前五的個(gè)股為：振芯科技、睿創(chuàng)微納、中航電子、景嘉微、航宇科技。（二）按持股占流通股比變動(dòng)統(tǒng)計(jì)的加倉前五的個(gè)股為：振芯科技、航宇科技、中無人機(jī)、西部材料、華秦科技。其中振芯科技、航宇科技在兩個(gè)分表中均排名前5。（三）按重倉機(jī)構(gòu)數(shù)量變動(dòng)統(tǒng)計(jì)的重倉機(jī)構(gòu)數(shù)量增長最多的前五股為：景嘉微、中航電子、中無人機(jī)、航宇科技、中船防務(wù)。
投資建議與投資標(biāo)的
22Q4到23Q1主動(dòng)基金軍工持倉市值、占比持續(xù)回落，超配幅度也明顯收窄。考慮到“十四五”軍工行業(yè)高景氣，以及今年增值稅、中期訂單調(diào)整、新訂單等有望逐步落地，結(jié)合一季報(bào)情況來看，我們認(rèn)為當(dāng)前已處于板塊高性價(jià)比配置區(qū)間。綜合考慮細(xì)分行業(yè)景氣度、賽道壁壘、需求確定性、供給格局，以及公司質(zhì)地、前瞻性布局，建議關(guān)注以下細(xì)分板塊標(biāo)的：國企改革，建議關(guān)注：中航、航發(fā)系，中直股份(600038，增持)、洪都航空(600316，未評(píng)級(jí))、中航高科(600862，買入)、航發(fā)控制(000738，未評(píng)級(jí))、中航電子(600372，增持)、中航機(jī)電(002013，買入)、航發(fā)科技(600391，未評(píng)級(jí))等；電科系，天奧電子(002935，未評(píng)級(jí))、東信和平(002017，未評(píng)級(jí))、四創(chuàng)電子(600990，買入)、聲光電科(600877，未評(píng)級(jí))、國睿科技(600562，未評(píng)級(jí))等；航天系，航天晨光(600501，未評(píng)級(jí))、航天電子(600879，未評(píng)級(jí))、航天彩虹(002389，未評(píng)級(jí))等。核心裝備和核心配套，建議關(guān)注：整機(jī)、無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，中航沈飛(600760，未評(píng)級(jí))、中航西飛(000768，未評(píng)級(jí))、航發(fā)動(dòng)力(600893，未評(píng)級(jí))、中無人機(jī)(688297，未評(píng)級(jí))等；信息化、智能化，振華科技(000733，增持)、中航光電(002179，買入)、航天電器(002025，買入)、振芯科技(300101，未評(píng)級(jí)))等；核心配套，鋼研高納(300034，買入)、西部超導(dǎo)(688122，未評(píng)級(jí))、圖南股份(300855，未評(píng)級(jí))、北摩高科(002985，買入)、中航重機(jī)(600765，買入)、派克新材(605123，未評(píng)級(jí))、中航電測(cè)(300114，買入)、利君股份(002651，買入)、華秦科技(688281，增持)、光威復(fù)材(300699，買入)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不及預(yù)期；武器裝備研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
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