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核心觀點(diǎn)
　　板塊兩周表現(xiàn)：近兩周（2023.04.10-2023.04.21）滬深300下跌2.20%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.32%，消費(fèi)者服務(wù)(中信)指數(shù)下跌7.91%，較滬深300的相對收益為-5.71%，在中信29個子行業(yè)中排名第28位。其中分子板塊來看，旅游及休閑板塊近兩周下跌6.97%，酒店及餐飲板塊近兩周下跌12.07%，教育板塊近兩周下跌7.99%，綜合服務(wù)板塊近兩周下跌6.16%。
　　個股周度跟蹤：個股漲跌幅來看，近兩周股價(jià)漲幅最高的5只個股為曲江文旅/西安旅游/西藏旅游/銀河娛樂/永利澳門；周度平均換手率較高的5只個股為西安旅游/曲江文旅/西安飲食/三特索道/西藏旅游；成交量較高的5只個股為西安飲食/西安旅游/曲江文旅/眾信旅游/華天酒店。
　　行業(yè)要聞：（1）財(cái)政部海關(guān)總署稅務(wù)總局關(guān)于2023年中國進(jìn)出口商品交易會展期內(nèi)銷售的進(jìn)口展品稅收優(yōu)惠政策的通知；（2）王府井國際免稅港正式亮相萬寧，打造離島免稅旅游零售新物種；（3）攜程：五一假期境內(nèi)機(jī)票搜索熱度超過2022年同期290%以。
　　 A股社服上市公司重要公告：（1）海南機(jī)場：發(fā)布2022年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營收47.01億元/yoy+3.89%，歸母凈利潤為18.56萬元/yoy+300.68%，歸母扣非凈利潤為-5.16億元/yoy947.73%。（2）錦江酒店：公司發(fā)布2022年業(yè)績報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營收110.08億元/-3.44%；凈利潤1.13億元/+18.67%
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　免稅：客流方面消博會閉幕后客流環(huán)比回落，本周（04/17-04/23)，?？跈C(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周-3.12%，恢復(fù)到22年4月日均吞吐量404.61%，19年4月日均吞吐量105.85%。三亞機(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周-3.58%，恢復(fù)到22年4月日均吞吐量663.81%，19年4月日均吞吐量119.33%。折扣方面，各免折扣力度較上期基本持平。海南客流恢復(fù)度維持較高水平，有望助力海南免稅銷售淡季不淡。公司響應(yīng)品牌方提價(jià)政策同時(shí)控制折扣保護(hù)利潤，盈利能力或持續(xù)向好，缺貨問題亦將隨品牌方供應(yīng)鏈調(diào)整逐步好轉(zhuǎn)。展望全年，海棠灣一期二號地、鳳凰機(jī)場二期項(xiàng)目將于年內(nèi)開業(yè)，頂奢快閃店將落位一期二號地項(xiàng)目，提升中免接待能力及高端客群吸引力，解除短期銷售額增長制約。目前中免股價(jià)回調(diào)后安全邊際加深，靜待催化落地后乘風(fēng)而起。
　　酒店：休閑接棒商旅驅(qū)動需求高景氣，供給收縮之下彈性可期。據(jù)STR，中國大陸酒店業(yè)整體RevPAR恢復(fù)至19年同期的99%，華住預(yù)計(jì)23Q1國內(nèi)整體revpar恢復(fù)至19年的110%（1-2月累計(jì)為116%）、全年預(yù)計(jì)在110-115%區(qū)間，錦江1-3月國內(nèi)整體RevPAR恢復(fù)至19年的88%/115%/107%，首旅1-3月整體revpar（剔除輕管理和管理輸出）分別恢復(fù)至19年同期的77%/118%/99%。展望五一，攜程大交通市場搜索指數(shù)顯示，截至4月20日，2023年五一假期的境內(nèi)機(jī)票搜索熱度超過2022年同期290%以上，恢復(fù)至2019年同期110%，境內(nèi)酒店市場搜索熱度已達(dá)2022年五一同期9倍以上，相較2019年五一同期也增長近200%。后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)和旅游步入旺季，房價(jià)彈性值得期待，同時(shí)龍頭公司開店速度也有望隨加盟商信心恢復(fù)而加快。建議關(guān)注華住集團(tuán)-S(01179，未評級)、首旅酒店(600258，買入)。
　　旅游：五一預(yù)訂數(shù)據(jù)火爆，旺季有望迎來強(qiáng)勢復(fù)蘇。攜程旅行網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，“五一”假期國內(nèi)游預(yù)訂量同比增長超12倍，追平2019年同期水平；出境游預(yù)訂量同比增長超18倍。美團(tuán)、大眾點(diǎn)評數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，“五一”假期國內(nèi)住宿、交通、景區(qū)門票等預(yù)訂量已較2019年同期增長約200%。行業(yè)進(jìn)入旺季，報(bào)復(fù)性旅游需求彈性大，建議關(guān)注宋城演藝(300144，買入)、中青旅(600138，買入)、天目湖(603136，增持)，以及跨境游龍頭眾信旅游(002707，未評級)。
　　餐飲：關(guān)注具備長期開店成長性和單店恢復(fù)超預(yù)期品類。行業(yè)恢復(fù)穩(wěn)步進(jìn)行，雖3月受甲流影響，恢復(fù)節(jié)奏略有波動，但4月假期+氣溫回升促進(jìn)下，經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)，目前旅游預(yù)訂數(shù)據(jù)超預(yù)期，出行餐飲板塊有望在5-10月旺季保持高景氣。建議后續(xù)持續(xù)關(guān)注各餐企恢復(fù)情況，并著重從品牌生命期和賽道成長性角度優(yōu)選公司，同時(shí)結(jié)合當(dāng)前股價(jià)優(yōu)選高彈性空間的個股，建議持續(xù)關(guān)注兼具品類發(fā)展力和長期開店成長力的酒館龍頭海倫司(09869，買入)，同時(shí)關(guān)注主業(yè)穩(wěn)健、新曲線順利發(fā)展的強(qiáng)運(yùn)營平臺型餐企九毛九(09922，未評級)。后續(xù)也建議關(guān)注飲品、小吃、快餐等處于標(biāo)準(zhǔn)化、連鎖化快車道的細(xì)分賽道，以及未來可能上市的相應(yīng)龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性因素、個股并購重組不達(dá)預(yù)期等