>> 東方證券-交通運輸行業(yè)周聚焦：五一假期有望成為“史上最旺”，快遞底部布局期已至-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1104KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉陽 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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航空：五一預(yù)售數(shù)據(jù)超越19年和21年，有望成為“史上最旺”。距五一假期一周時間，民航局、航空公司、OTA平臺等多方數(shù)據(jù)來看，今年五一旅游出行數(shù)據(jù)有望全面超越2019年。1）民航局：預(yù)計“五一”假期民航將運輸旅客約900萬人次，超越2019和2021年；2）攜程：機票、酒店搜索熱度均超疫前。境內(nèi)機票搜索熱度恢復(fù)至2019年同期110%，酒店搜索熱度較2019年增長近200%。親子游占比顯著提升，長線旅游復(fù)蘇迅猛；3）航班管家：五一機票預(yù)訂量價全面超越2019年。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，五一假期國內(nèi)機票預(yù)訂量持續(xù)攀升，日均預(yù)訂量同比2021年提升29.5%，國際機票日均預(yù)訂量同比2021年增加近16倍。票價端，自3月以來五一假期國內(nèi)航線經(jīng)濟艙平均票價1157.6元，同比2021年提升20.8%，同比2019年提升53.2%?？傮w來看，今年“五一”假期是2023年春節(jié)后首個長假，也是出境團隊游試點恢復(fù)后的首個長假，壓抑出行需求大幅釋放，有望成為“史上最旺”五一假期，持續(xù)推薦出行鏈投資機遇。
快遞：低基數(shù)下行業(yè)量增價穩(wěn)，行業(yè)總體進入底部布局期。1）行業(yè)：3月低基數(shù)下快遞復(fù)蘇態(tài)勢良好，件量高增，單價相對穩(wěn)定。3月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長22.7%，單票價格同比下降3.2%；2）上市公司：申通連續(xù)2月領(lǐng)跑，順豐增速修復(fù)顯著。3月業(yè)務(wù)量同比增速：申通（33.9%）>順豐（28.6%）>圓通（25.5%）>韻達（-8.5%）。各公司單票收入降幅溫和可控；3）我們認為當前快遞行業(yè)總體進入底部布局期：a）消費持續(xù)回暖，件量有望維持高增速；b）政策監(jiān)管下，行業(yè)總體無激烈價格戰(zhàn)風(fēng)險；3）量增價穩(wěn)，成本改善，單票利潤有望進一步提升。
行業(yè)跟蹤：1）航空：日航班量13740班，恢復(fù)至19年同期95%；2）地鐵：北京恢復(fù)至19年同期90%，深圳恢復(fù)至141%；3）快遞：4月以來累計攬收量同比上漲近50%；4）公路貨運：4月以來整車貨運指數(shù)同比上漲14.1%；5）鐵路貨運：4月貨運量同比去年周均減少22.6%；6）航空貨運：民航貨班量下滑31.4%，貨運價格周環(huán)比下跌5.3%；7）航運：SCFI周上漲0.33%，BDTI周下跌7.73%。
行情回顧：本周（20230417-20230421）滬深300下跌1.45%，交通運輸板塊下跌1.09%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第8。三級子行業(yè)中，鐵路運輸（8.9%）、航運（8.6%）和港口（7.9%）漲跌幅表現(xiàn)居前三，中間產(chǎn)品及消費品供應(yīng)鏈服務(wù)（-12.0%）、公交（-10.2%）和快遞（-8.1%）跌幅居前三。
投資建議與投資標的
持續(xù)推薦順周期潛在超預(yù)期和低估品種。
1）出行鏈：五一假期有望成為“史上最旺”，持續(xù)看好出行鏈超預(yù)期。a）航空：公商務(wù)出行高景氣，因私出行五一有望創(chuàng)下新峰值。建議關(guān)注中國國航，民營航空春秋航空、吉祥航空、華夏航空，此外關(guān)注南方航空、東方航空；b）機場：國際航班快速恢復(fù)，關(guān)注頭部機場免稅彈性。建議關(guān)注上海機場、白云機場；
2）快遞：重視直營快遞順周期機遇，通達系低位布局期已至。重點推薦順豐控股，順周期品種，23年迎來三大看點；通達系量增價穩(wěn)，成本改善，單票利潤有望進一步提升，板塊總體進入底部布局期。建議關(guān)注圓通速遞、韻達股份、申通快遞。
3）物流供應(yīng)鏈潛在超跌/底部品種。a）化工品供應(yīng)鏈：長期看好化工供應(yīng)鏈龍頭高速成長、集中度提升機遇，建議關(guān)注密爾克衛(wèi)、興通股份，當前對應(yīng)23年估值均約20倍；b）內(nèi)貿(mào)集運：基于行業(yè)格局穩(wěn)定，散改集持續(xù)推進，或在旺季帶來價格和成本超預(yù)期表現(xiàn)。推薦中谷物流；c）外貿(mào)鏈：一季度外貿(mào)表現(xiàn)超預(yù)期。建議關(guān)注外貿(mào)鏈條相關(guān)品種：華貿(mào)物流、東航物流等；
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、疫情沖擊超預(yù)期、政策不及預(yù)期、油價和匯率大幅波動風(fēng)險、相關(guān)假設(shè)測算偏差風(fēng)險
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