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事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.55億元，同比下滑35.35%；歸母凈利潤(rùn)-7.13億元，同比下滑128.72%。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.13億元，同比下滑6.43%；歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比增加63.38%。
　　電影供給恢復(fù)正常節(jié)奏，全年收入有望持續(xù)回暖。2022年大量影片上映推遲，導(dǎo)致公司票房收入減少。進(jìn)入2023年，根據(jù)貓眼，公司共有8部電影上映或確定檔期，數(shù)量已超過(guò)2022年上映電影數(shù)。此外，公司較多電影項(xiàng)目具備上映條件，有望于年內(nèi)上映。1Q23公司參與投資、發(fā)行的影片實(shí)現(xiàn)票房近60億元，電影業(yè)務(wù)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。行業(yè)需求迅速?gòu)?fù)蘇背景下，公司參與電影上映后有望延續(xù)良好票房表現(xiàn)。
　　完善制作團(tuán)隊(duì)，儲(chǔ)備項(xiàng)目有序推進(jìn)，鞏固動(dòng)畫電影優(yōu)勢(shì)。2022年，公司成立了新的動(dòng)畫電影廠牌“光線動(dòng)畫”，并組建內(nèi)部動(dòng)畫制作團(tuán)隊(duì)，打造多元?jiǎng)赢婭P體系，提升動(dòng)畫電影制作能力和制作效率。公司動(dòng)畫電影的產(chǎn)能將穩(wěn)定在2-3部/年，未來(lái)有望穩(wěn)步提升，23年動(dòng)畫項(xiàng)目包括《深?！罚ㄒ焉嫌?，票房9億），《茶啊二中》（7月14日上映）和《大雨》?！赌倪钢[?！泛汀缎≠弧奉A(yù)計(jì)將于24年面世。
　　劇集業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚嚾私?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng)。電視劇方面，公司制作的兩部劇集已完成拍攝，預(yù)計(jì)年內(nèi)播出確認(rèn)收入。公司影視劇制作業(yè)務(wù)為藝人發(fā)展提供了有效輔助，使得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入保持向上發(fā)展態(tài)勢(shì)。2022年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其他收入同比增長(zhǎng)10.20%至1.61億元。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司儲(chǔ)備影視項(xiàng)目豐富，隨著行業(yè)供需持續(xù)回暖，電影產(chǎn)能和票房收入有望加快回升，預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)分別為7.17/9.16/10.69億元，YoY+201%/+28%+17%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電影制作上映進(jìn)度不及預(yù)期，電影票房不及預(yù)期。