>> 西部證券-迪阿股份(301177)2022年報及2023年一季報點評：產(chǎn)品拓新堅守初衷，靜待業(yè)績逐步修復(fù)-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大小： |
285KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳騰曦 |
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事件：公司2022/2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入36.82/7.05億元，分別同比-20.36%/-42.27%，扣非后歸母凈利潤6.13/0.50億元，分別同比-50.88%/-85.26%。
業(yè)績短期承壓，逆勢拓店打造品牌聲量。受消費力下降影響，2022年求婚鉆戒/結(jié)婚對戒收入29.02/7.14億元，分別同比-20.71%/-17.64%；線下門店受疫情擾動，全年暫停營業(yè)或縮短營業(yè)時間共計9,940店天，同時線上下架部分低鉆重求婚鉆戒產(chǎn)品，22年線上/線下收入3.95/32.56億元，分別同比34.07%/-18.53%。公司逆勢拓店搶占優(yōu)質(zhì)門店位置，2022年門店數(shù)量凈增227家至688家，打造品牌聲量，奠定長期發(fā)展基礎(chǔ)。23Q1公司銷售仍處于緩慢恢復(fù)中，實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比-42.27%。
剛性支出仍處較高水平，盈利能力有所波動。質(zhì)檢費由銷售費用調(diào)整至營業(yè)成本影響，2022/2023Q1公司毛利率69.79%/69.87%，分別同比-0.35/-1.25pcts；2022年公司銷售/管理/研發(fā)費用率為38.63%/4.46%/0.49%，分別同比+12.28/+0.72/+0.12pcts，隨門店擴張等剛性成本支出及產(chǎn)品創(chuàng)新銷售推廣方面的有序推進，各費用率同向增加，2022/2023Q1公司凈利率同比-8.35/-16.46pcts至19.81%/14.32%。
堅持產(chǎn)品推新，著力客戶體驗與自我提升。公司不斷推動暢銷產(chǎn)品迭代更新及設(shè)計延展，產(chǎn)品系列斬獲多項國際獎項。同時公司關(guān)注品牌發(fā)展持久性，打造品牌可識別度，策劃一系列氛圍感活動，“以愛情為中心”搭建用戶服務(wù)體系，重塑管理機制，內(nèi)外兼修賦能品牌長足發(fā)展。
投資建議：公司產(chǎn)品設(shè)計比肩國際水平，終端觸達能力持續(xù)加強，隨品牌知名度和美譽度不斷提高，長期競爭力日益凸顯，公司業(yè)績有望逐步恢復(fù)。我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，調(diào)整2023~2025年歸母凈利潤分別為8.32/9.97/11.38億元，對應(yīng)最新PE分別為20.3/17.0/14.9倍，下調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；婚戀飾品需求下降；品牌拓展不及預(yù)期。
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