>> 國信證券-農(nóng)業(yè)銀行(601288)2023年一季報點評：規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?，營收正增長-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大小： |
174KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營業(yè)收入維持正增長。公司于2023年1月1日執(zhí)行新保險合同準(zhǔn)則，并對比較期財務(wù)報表進(jìn)行了調(diào)整。公司2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1894億元，可比口徑同比增長2.2%，增速較去年年報回升1.5個百分點。考慮到凈息差在高基數(shù)下同比大幅降低，預(yù)計后續(xù)隨著同比基數(shù)降低，收入增速將繼續(xù)回升；一季度實現(xiàn)歸母凈利潤716億元，可比口徑下同比增長1.8%。2023年一季度年化加權(quán)平均ROE12.6%，可比口徑同比下降0.8個百分點。
資產(chǎn)規(guī)模增速進(jìn)一步提升。2023年一季末總資產(chǎn)同比增長19.2%至36.8萬億元，支持實體經(jīng)濟(jì)的力度進(jìn)一步加大。其中存款同比增長17.7%至27.7萬億元，貸款總額同比增長16.4%至20.3萬億元。公司持續(xù)加大服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)力度，一季末制造業(yè)貸款余額2.69萬億元，較上年末增長17%；普惠金融領(lǐng)域貸款余額3.14萬億元，較上年末增長22%，其中普惠型小微企業(yè)貸款增長23%。公司2023年一季度末核心一級資本充足率10.70%，一級資本充足率12.76%，資本充足率16.80%，均符合監(jiān)管要求。
凈息差環(huán)比逐漸企穩(wěn)。公司2023年一季度日均凈息差1.70%，同比降低39bps，主要是去年凈息差逐季回落的翹尾效應(yīng)影響。環(huán)比來看，今年一季度單季凈息差較去年四季度小幅降低3bps，隨著重定價因素釋放，凈息差后續(xù)預(yù)計將趨于穩(wěn)定。
手續(xù)費(fèi)凈收入保持增長，成本收入比略微上升。公司2023年一季度實現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入325億元，同比增長2.8%。業(yè)務(wù)及管理費(fèi)464億元，同比增長4.8%；成本收入比24.5%，同比上升0.6個百分點。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。按照貸款質(zhì)量五級分類，公司2023年一季末不良貸款余額2879億元，比上年末增加168億元；不良貸款率1.37%，與上年末持平。一季末撥備覆蓋率303%，與上年末持平。公司資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)穩(wěn)定。
投資建議：我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤2766/2941/3112億元，同比增速6.7/6.3/5.8%；攤薄EPS為0.79/0.84/0.89元；當(dāng)前股價對應(yīng)PE為4.3/4.1/3.8x，PB為0.5/0.5/0.4x。公司基本面整體穩(wěn)定，擁有較高的股息率，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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