>> 東北證券-拓荊科技(688072)持續(xù)攻堅“卡脖子”短板，國產(chǎn)替代空間廣闊-230427
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 662KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖,武芃睿,劉軍 |
| 下載權限： |
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事件：
4月21日，公司發(fā)布2023年一季度報告，實現(xiàn)營收4.02億元，同比增加274.24%，歸母凈利潤0.54億元，同比增加552.25%。
點評：
營收大幅增長，利潤高速釋放。公司2022年實現(xiàn)營收17.06億元，同比增加125.02%，歸母凈利潤3.69億元，同比增加438.09%，扣非歸母凈利潤1.78億元，同比大幅扭虧。受2021年國內(nèi)晶圓廠大幅擴產(chǎn)影響，因銷售收入滯后，公司2022年營收大幅增長，利潤快速釋放。22Q4實現(xiàn)營收7.14億元，同比增加85.92%，歸母凈利潤1.31億元，同比增加1145.16%，單季度業(yè)績再創(chuàng)新高。受益于公司產(chǎn)品結構改善，公司毛利率為49.27%，同比增加5.26pct。受公司營收增加，規(guī)模效應下期間費用率下降影響，凈利率大幅增加12.52pct達到21.35%。
分業(yè)務看，PECVD和SACVD產(chǎn)品營收快速增長。公司2022年PECVD產(chǎn)品營收15.63億元，同比增加131.44%；ALD設備營收3258.67萬元，同比增加13.85%，同時Thermal-ALD研發(fā)成功并送樣；SACVD營收8947.62萬元，同比增加117.39%。
在手訂單大幅增長，業(yè)績增長確定性高。公司2021年新簽訂單22.33億元，2022年實現(xiàn)營收17.06億元，2022年新簽訂單43.62億元，同比增長95.36%，為后續(xù)業(yè)績增長奠定基礎。
積極研發(fā)投入，不斷推出新產(chǎn)品擴充產(chǎn)品線。公司保持較高水平的研發(fā)投入，研發(fā)投入金額達到3.79億元，同比增加31.37%，研發(fā)投入占比達22.21%。公司基于原有的產(chǎn)品體系，不斷推出新產(chǎn)品，并取得突破性進展：紫外線固化設備、HDPCVD設備通過驗證并實現(xiàn)銷售收入；PE-ALD設備驗證順利，ThermalALD研發(fā)成功并送樣；晶圓對晶圓鍵合產(chǎn)品送樣并取得突破性進展，芯片對晶圓鍵合表面預處理產(chǎn)品研發(fā)成功并送樣。公司產(chǎn)品線不斷擴充，有望實現(xiàn)“卡脖子”環(huán)節(jié)的突破，推動半導體設備國產(chǎn)化進程，打開公司業(yè)績增長空間。
維持“買入”評級。我們看好公司在薄膜沉積領域持續(xù)深耕，同時擴產(chǎn)產(chǎn)品線，在國產(chǎn)替代的背景下實現(xiàn)業(yè)績高增。預計公司2023-2025年營收分別為28.13/39.31/55.92億元，歸母凈利潤分別為5.15/8.06/11.18億元。
風險提示：下游需求不及預期，盈利與估值不及預期，新產(chǎn)品推廣不及預期
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