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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告：
　　公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4.02億元（yoy+274%），歸母凈利潤(rùn)為0.54億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.20億元，同比均大幅扭虧為盈。
　　評(píng)論：
　　23Q1業(yè)績(jī)同比高增。公司23Q1實(shí)現(xiàn)收入4.02億元，同比增長(zhǎng)274%，歸母凈利潤(rùn)/扣非后歸母凈利潤(rùn)均大幅扭虧為盈，主要系銷售訂單持續(xù)增長(zhǎng)，環(huán)比數(shù)據(jù)有所下滑主要系收入確認(rèn)的季節(jié)性因素；毛利率49.78%（qoq-0.80pct），扣非凈利率4.88%（qoq-4.41pct），主要系營(yíng)收環(huán)比下滑但費(fèi)用剛性，導(dǎo)致的規(guī)模效應(yīng)季度性不顯著。
　　 23Q1合同負(fù)債/存貨持續(xù)增長(zhǎng)。截至23Q1末，公司合同負(fù)債/存貨分別達(dá)16.3/27.2億元，環(huán)比提升2.4/4.2億，公司在手訂單充足交付情況良好，為后續(xù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供了有力保障。2022年公司新簽訂單金額43.62億元（不含Demo訂單），同比增長(zhǎng)95%，在下游客戶中的滲透率取得了超預(yù)期的快速提升，23Q2起國(guó)內(nèi)主力晶圓廠的招標(biāo)或?qū)㈥懤m(xù)恢復(fù)，看好后市設(shè)備公司新增訂單方面趨勢(shì)向好，拓荊作為薄膜沉積設(shè)備主力供應(yīng)商，具有顯著的卡位優(yōu)勢(shì)，有望取得高于行業(yè)整體增速的表現(xiàn)。
　　投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備龍頭公司，未來(lái)成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，隨著ALD設(shè)備和SACVD能力的逐步增強(qiáng)，后續(xù)有望持續(xù)提升市場(chǎng)份額。我們維持2023-2025年公司營(yíng)收預(yù)測(cè)35.4/48.7/66.4億元，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)6.3/9.9/13.6億元。結(jié)合公司所處百億賽道市場(chǎng)空間、行業(yè)平均估值水平，以及更純正的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，給予2023年100倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為495元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇；上游零部件供應(yīng)短缺；下游客戶擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。