>> 華金證券-拓荊科技(688072)多產(chǎn)品進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段，訂單金額持續(xù)增長保障公司業(yè)績可期-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
306KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王海維 |
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事件點(diǎn)評：4月21日，拓荊科技發(fā)布2023年第一季業(yè)績報告，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收4.02億元，環(huán)比下降43.65%，同比增長274.24%；歸母凈利潤為0.54億元，環(huán)比下降59.00%，相較上年同期扭虧為盈；扣非歸母凈利潤為0.20億元，環(huán)比下降70.39%，相較上年同期扭虧為盈。毛利率49.78%，環(huán)比下降0.80pcts，同比增長2.34pcts；凈利率12.99%，環(huán)比下降5.13 pcts，較上年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正。2022年，公司營收17.06億元，同比增長125.02%，業(yè)績符合預(yù)期。
PECVD設(shè)備為公司主要收入貢獻(xiàn)者，占總營收比例超90%。2022年P(guān)ECVD設(shè)備營收為15.63億元，同比增長131.44%，占營收91.65%，毛利率為49.41%；SACVD業(yè)務(wù)營收為0.89億元，同比增長117.39%，占營收5.25%，毛利率為46.82%；ALD設(shè)備營收為0.33億元，同比增長13.85%%，占營收1.91%，毛利率為46.04%。
2022年業(yè)績變化主要原因包括：（1）國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備需求增加，全年訂單大幅增長：受益于國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)良好發(fā)展態(tài)勢，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備需求增加，公司2022年全年簽訂銷售訂單金額為43.62億元（不含Demo訂單），新增訂單與上年同期相比增加95.36%。（2）薄膜系列產(chǎn)品應(yīng)用規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大：公司薄膜系列產(chǎn)品在晶圓制造產(chǎn)線量產(chǎn)應(yīng)用規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司設(shè)備在客戶端產(chǎn)線生產(chǎn)產(chǎn)品累計流片量突破1億片。且公司設(shè)備在客戶端產(chǎn)線生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定性表現(xiàn)優(yōu)異，平均機(jī)臺穩(wěn)定運(yùn)行時間（Uptime）超過90%，達(dá)國際同類設(shè)備水平。
各產(chǎn)品線研發(fā)進(jìn)展順利，晶圓對晶圓鍵合產(chǎn)品完成從0到1且送至客戶端驗(yàn)證。（1）PECVD系列產(chǎn)品：持續(xù)擴(kuò)大通用介質(zhì)薄膜材料及先進(jìn)薄膜材料工藝應(yīng)用覆蓋，多種不同工藝指標(biāo)先進(jìn)薄膜材料（包括LoKⅠ、ACHM、ADCⅠ、HTN等）和設(shè)備均通過客戶驗(yàn)證，進(jìn)入量產(chǎn)產(chǎn)線。UVCure（HTN工藝）設(shè)備已通過不同客戶產(chǎn)線驗(yàn)證，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；（2）ALD系列產(chǎn)品：PE-ALD（PF-300TAstra）產(chǎn)品在現(xiàn)有客戶端完成產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證，取得突破性進(jìn)展，PE-ALD（NF-300HAstra）在客戶端驗(yàn)證進(jìn)展順利。Thermal-ALD（PF-300TAltair、TS-300 Altair）設(shè)備已完成研發(fā)，并出貨至不同客戶端進(jìn)行驗(yàn)證，可沉積Al2O3等金屬化合物薄膜。（3）HDPCVD系列產(chǎn)品: HDPCVD設(shè)備可以同時進(jìn)行薄膜沉積和濺射，HDPCVD(PF-300THesper）設(shè)備已通過產(chǎn)線驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)銷售。（4）混合鍵合系列產(chǎn)品：成功研制首臺晶圓對晶圓鍵合產(chǎn)品Dione 300，并出貨至客戶端進(jìn)行驗(yàn)證。已完成芯片對晶圓鍵合表面預(yù)處理產(chǎn)品Pollux研發(fā)，該產(chǎn)品已出貨至客戶端進(jìn)行驗(yàn)證。
庫存80%商品取得正式銷售訂單，為后續(xù)業(yè)績注入增長動能。受益于市場需求增加以及客戶對公司產(chǎn)品認(rèn)可度持續(xù)提升，公司新增訂單及在手訂單金額不斷增加，為公司業(yè)績快速增長提供有力保障。公司2022年產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)大幅度增長，產(chǎn)量增長76.77%，銷量增長96.23%，產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)提高。庫存數(shù)量合計162臺，其中80%以上為已取得正式銷售訂單的發(fā)出商品，為后續(xù)年度營業(yè)收入增長提供保障。
投資建議：我們公司預(yù)測2023年至2025年?duì)I業(yè)收入分別為28.19/39.24/53.07億元，增速分別為65.3%/39.2%/35.3%；歸母凈利潤分別為5.61/8.28/10.90億元，增速分別為52.3%/47.5%/31.7%；對應(yīng)PE分別91.5/62.0/47.1?？紤]到拓荊科技PECVD薄膜材料設(shè)備全系列覆蓋，且晶圓對晶圓鍵合等產(chǎn)品取得突破性進(jìn)展，并進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段，疊加美國政策限制使國產(chǎn)設(shè)備導(dǎo)入迎來歷史機(jī)遇，首次覆蓋，給予增持-A建議。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度不及預(yù)期；國產(chǎn)替代進(jìn)程放緩；公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
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