>> 光大證券-2023年4月PMI點(diǎn)評(píng)：制造業(yè)PMI緣何低于預(yù)期？-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
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事件：2023年4月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年4月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI49.2%，前值51.9%；非制造業(yè)PMI 56.4%，前值58.2%。
核心觀點(diǎn)：
4月制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，主要原因有三：一則，需求不足問題突出，國(guó)內(nèi)外新訂單指數(shù)均明顯回落，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重創(chuàng)近3年新高；二則，2-3月制造業(yè)PMI分別錄得近11年新高和近兩年次高，4月數(shù)據(jù)的環(huán)比基數(shù)較高；三則，4月是制造業(yè)淡季，2020-2022年4月制造業(yè)PMI平均較3月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。
4月非制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，但在一季度持續(xù)快速修復(fù)后，增速有所放緩。服務(wù)業(yè)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)穩(wěn)定向好，在節(jié)日消費(fèi)需求帶動(dòng)下相關(guān)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)活躍，住宿、餐飲、交通運(yùn)輸?shù)认嚓P(guān)行業(yè)需求均有明顯提升。建筑業(yè)供需保持活躍，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)下，基建投資動(dòng)能強(qiáng)勁，土木工程建筑業(yè)持續(xù)位于高景氣水平。
總體看，雖然4月制造業(yè)PMI落入收縮區(qū)間，但也不乏一些積極線索，企業(yè)預(yù)期相對(duì)樂觀，生產(chǎn)成本大幅回落，反映資金緊張的企業(yè)比重連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降，隨著擴(kuò)大內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭仍然向好。
制造業(yè)：需求偏弱，制造業(yè)PMI超季節(jié)性回落
4月制造業(yè)PMI錄得49.2%，較上月回落2.7個(gè)百分點(diǎn)，主要受生產(chǎn)和新訂單兩項(xiàng)細(xì)分指標(biāo)拖累，其中生產(chǎn)指數(shù)拖累1.1個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)拖累1.4個(gè)百分點(diǎn)。
供需：生產(chǎn)擴(kuò)張步伐放緩，新訂單指數(shù)落入收縮區(qū)間。供給方面，4月生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較上月回落4.4個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)生產(chǎn)意愿明顯減弱。需求方面，4月新訂單指數(shù)較上月下降4.8個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)連續(xù)2個(gè)月環(huán)比下降；反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重為56.9%，創(chuàng)36個(gè)月以來新高。
價(jià)格：雙雙落入收縮區(qū)間，企業(yè)成本壓力明顯減弱。4月制造業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)較上月下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)7個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間后落入收縮區(qū)間；出廠價(jià)格指數(shù)比上月下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。反映原材料成本高的企業(yè)比重降至近2年低點(diǎn)。
外貿(mào)：進(jìn)出口指數(shù)同步回落，均落至臨界值以下。出口端看，4月新出口訂單指數(shù)為47.6%，比上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口端來看，4月進(jìn)口指數(shù)為48.9%，較上月下降2個(gè)百分點(diǎn)，再次落入收縮區(qū)間。
服務(wù)業(yè)：節(jié)日消費(fèi)需求持續(xù)釋放，服務(wù)業(yè)維持較高景氣水平
4月服務(wù)業(yè)PMI為55.1%，較上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行在較高景氣水平。隨著春節(jié)后的首個(gè)小長(zhǎng)假臨近，與居民出行和消費(fèi)密切相關(guān)的交通運(yùn)輸、住宿、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)高于60.0%。
建筑業(yè)：擴(kuò)張勢(shì)頭持續(xù)，基建表現(xiàn)強(qiáng)勁
4月份，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為63.9%，較上月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月位于高位景氣區(qū)間。從行業(yè)看，在一系列穩(wěn)投資政策的帶動(dòng)下，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)高于70.0%，土木工程建筑業(yè)施工進(jìn)度不斷加快。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，疫情反復(fù)情況超預(yù)期。
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