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1、存貸款利率都更加市場化了
　　實(shí)事求是的講，當(dāng)前的貸款利率已經(jīng)明顯降低，這樣的利率水平既有利于債務(wù)可持續(xù)，又不至于扭曲金融資源的配置，可以說是處于較為合理的水平，暫無引導(dǎo)其大幅下行或是上行的必要。因此我們在《LPR還將繼續(xù)保持平穩(wěn)——2023年3月20日利率債觀察》中便表示“預(yù)計(jì)在未來一個季度內(nèi)LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)。”今日（4月20日）公布的LPR與上一次持平，也是符合我們預(yù)期的。
　　值得注意到是，在過去較長時間內(nèi)LPR一直沒有變化，但在貨幣政策的引導(dǎo)和支持下，銀行實(shí)際貸款利率下降了不少。比如說，我國的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具通過提供再貸款或資金激勵的方式，支持金融機(jī)構(gòu)加大對特定領(lǐng)域和行業(yè)的信貸投放，降低企業(yè)融資成本。
　　這也說明，我們在評判貨幣政策的成效時，不要只盯著MLF、LPR等利率，而要更關(guān)注實(shí)際貸款利率的變化。而且，過去一段時間MLF沒有變化但是實(shí)際貸款利率明顯下降，這體現(xiàn)出我國的貸款利率市場化的程度進(jìn)一步提高。
　　與貸款利率類似，我國的存款利率也更加市場化了。去年人民銀行指導(dǎo)自律機(jī)制建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，并對存款利率市場化調(diào)整及時高效的銀行給予適當(dāng)激勵，用改革的辦法解決發(fā)展中的問題。在2022年4月19日的報(bào)告《應(yīng)該由誰來決定存款利率？》中我們亦指出“一些商業(yè)銀行如果認(rèn)為獎勵有足夠的吸引力，那么自然會降低本行存款利率的浮動上限；如果有較多銀行降低了浮動上限，那么存款利率自律上限也可能降低?！苯衲耆嗣胥y行還指導(dǎo)自律機(jī)制在《合格審慎評估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》中加入了對于存款利率市場化定價情況的評分項(xiàng)，主要考察銀行按照存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的要求，落實(shí)存款利率合意調(diào)整幅度的情況。若銀行各關(guān)鍵期限定期存款和大額存單利率季度月均值較上年第二季度月均值調(diào)整幅度低于合意水平，會影響到“定價行為”的得分。
　　我們注意到，自存款利率市場化調(diào)整機(jī)制建立以來，不少銀行主動地、陸續(xù)地下調(diào)了存款利率，使得當(dāng)前（包括掛牌利率在內(nèi)的）存款利率不再“粘附”于自律上限附近。存款利率市場化調(diào)整機(jī)制不僅起到了引導(dǎo)存款利率下行的作用，還充分尊重了不同銀行、不同儲戶個體間的差異，讓市場主體自我決策并獲得相應(yīng)的收益、承擔(dān)相應(yīng)的成本。換句話說，存款利率能更多地由市場供求來決定，市場能更好地發(fā)揮出其在存款資源配置中的決定性力量。而且與原先“硬邦邦”的行政命令相比，存款利率市場化調(diào)整機(jī)制對銀行的指導(dǎo)是柔性的，形成的效果是“軟滑滑”的。顯然，存款利率市場化調(diào)整機(jī)制使得存款利率的市場化程度進(jìn)一步提高，其所帶來的存款降息是近幾年利率市場化改革累累碩果的又一體現(xiàn)。
　　2、風(fēng)險提示
　　不理性的預(yù)期引發(fā)市場快速波動。