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海寧，浙江省轄縣級(jí)市，由嘉興市代管，地處浙江省北部，杭嘉湖平原，錢(qián)塘江北岸，東鄰海鹽縣，南瀕錢(qián)塘江，與紹興市上虞區(qū)、杭州市錢(qián)塘區(qū)隔江相望，西接杭州市臨平區(qū)、錢(qián)塘區(qū)，北連桐鄉(xiāng)市、嘉興市秀洲區(qū)。海寧被譽(yù)為“中國(guó)的皮革之都”。截至2022年末，海寧市下轄4個(gè)街道（硤石街道、海洲街道、海昌街道、馬橋街道）、8個(gè)鎮(zhèn)（許村鎮(zhèn)、長(zhǎng)安鎮(zhèn)、周王廟鎮(zhèn)、鹽官鎮(zhèn)、斜橋鎮(zhèn)、丁橋鎮(zhèn)、袁花鎮(zhèn)、黃灣鎮(zhèn)）以及3個(gè)省級(jí)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)。下文我們從多維度梳理海寧市綜合實(shí)力及城投公司情況。
　　海寧市城投概況
　　海寧市市一級(jí)平臺(tái)公司為海寧國(guó)資、興海集團(tuán)、杭海集團(tuán)和海寧實(shí)業(yè)，其余12家發(fā)債平臺(tái)均為四家公司的子公司。截至2023年4月17日，海寧市存量城投債余額為496.36億元，私募發(fā)行為主，2024年到期回售壓力較大。
　　海寧國(guó)資（AA+）：公司為海寧市最大的城投公司，下屬的海寧城投、海寧交控亦獲得了AA+評(píng)級(jí)，鹽官開(kāi)發(fā)、海寧水務(wù)為海寧資產(chǎn)一級(jí)子公司，海寧交投為二級(jí)子公司，評(píng)級(jí)均為AA。
　　興海集團(tuán)（AA+）：興海集團(tuán)由尖山公司、海寧經(jīng)編園區(qū)、袁溪實(shí)業(yè)、錢(qián)江興業(yè)公司、洛溪實(shí)業(yè)、中掘科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展等6家公司組建而來(lái)，其中尖山公司、海寧經(jīng)編園區(qū)、袁溪實(shí)業(yè)以及錢(qián)江興業(yè)公司等4家為AA級(jí)發(fā)債主體，錢(qián)塘江公司為尖山公司的一級(jí)子公司、興海集團(tuán)的二級(jí)公司，亦為AA級(jí)發(fā)債主體。
　　杭海集團(tuán)（AA+）：公司為杭海新城范圍內(nèi)建設(shè)的唯一主體，主營(yíng)區(qū)域?yàn)樵S村鎮(zhèn)與長(zhǎng)安鎮(zhèn)，公司評(píng)級(jí)為AA+，下屬的海寧仰山、錢(qián)江灣公司均為發(fā)債主體，其中海寧仰山主體評(píng)級(jí)為AA，錢(qián)江灣公司暫無(wú)主體評(píng)級(jí)。
　　海寧實(shí)業(yè)（AA）：海寧市屬四家一級(jí)公司之一，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是商貿(mào)服務(wù)、開(kāi)發(fā)建設(shè)、石油燃?xì)?、產(chǎn)業(yè)投資、雙創(chuàng)置業(yè)等五大板塊。
　　從同一體系不同公司的溢價(jià)來(lái)看，海寧國(guó)資體系內(nèi)的海寧交投、杭海集團(tuán)體系內(nèi)的錢(qián)江灣公司、興海集團(tuán)體系內(nèi)的尖山公司，其信用利差最高，挖掘的性?xún)r(jià)比亦較高。
　　海寧市綜合實(shí)力
　　經(jīng)濟(jì)：海寧市2022年GDP為1247億元，位列嘉興市第一。2022年GDP同比增長(zhǎng)0.7%，增速較上年有所下滑。
　　財(cái)政：海寧市2022年一般公共預(yù)算收入為95.08億元，政府性基金收入為197.21億元，財(cái)政自給率為77.74%。
　　政府債務(wù)：截至2022年底，海寧市政府債務(wù)余額為230.21億元，負(fù)債率為18.46%，債務(wù)率為62.81%，2017年至2022年期間，海寧市債務(wù)率和負(fù)債率呈現(xiàn)波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)。
　　人口：2022年末，海寧市常住人口數(shù)量為110.16萬(wàn)人，比上年末增加了0.22萬(wàn)人。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，海寧市對(duì)外省人口的吸引力也在加大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)注外部環(huán)境的變動(dòng)，若相關(guān)政策收緊，需要警惕再融資滾續(xù)壓力；利差統(tǒng)計(jì)樣本僅包括0.5Y以上的債券，統(tǒng)計(jì)口徑可能產(chǎn)生一定偏差；關(guān)注區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)的輿情、經(jīng)營(yíng)與融資各類(lèi)情況，警惕超預(yù)期事件對(duì)區(qū)域營(yíng)商環(huán)境造成影響。