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2023年4月28日，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2022年順利收官，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好
　　2022年?duì)I收51.14億元（同增14%），歸母凈利潤(rùn)-0.08億元（同增45%），全年業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好。
　　2022Q4總營(yíng)收11.66億元（同減0.8%），歸母凈利潤(rùn)-0.6億元（同減138%）。2023Q1營(yíng)收14.15億元（同增33%），歸母凈利潤(rùn)0.1億元（同增10%），系水產(chǎn)食品放量所致。
　　2022/2022Q4/2023Q1毛利率為12.73%/18.14%/10.34%，同比-3/+7/-2pct；2022/2022Q4/2023Q1凈利率為-0.22%/-5.42%/0.56%，同比+0.2/-3/-0.01pct。2022/2022Q4/2023Q1銷售費(fèi)用率為4.91%/9.2%/3.53%，同比-0.1/+2/-0.5pct；2022/2022Q4/2023Q1管理費(fèi)用率為2.72%/3.25%/2.5%，同比-0.5/-0.4/-0.7pct。2022/2022Q4/2023Q1年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別1.17/-1.67/0.03億元，同比-43%/-28%/-98%。
　　▌?lì)A(yù)制菜持續(xù)放量，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比提升
　　分產(chǎn)品看，2022年水產(chǎn)食品/飼料/其他營(yíng)收48.28/2.01/0.85億元，同比+19%/-35%/-19%，占比94%/4%/2%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向以預(yù)制菜品為主的餐飲食材和海洋食品轉(zhuǎn)型，推動(dòng)水產(chǎn)食品實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，其中預(yù)制菜營(yíng)收11.31億元，同增34.48%。當(dāng)前已推出菠蘿烤魚(yú)、剁椒金鯧魚(yú)、奶香麥片脆皮蝦、香烤鳳尾蝦、調(diào)味牛蛙等20余款預(yù)制菜新品，預(yù)制菜有望繼續(xù)放量。分區(qū)域看，2022年國(guó)內(nèi)/國(guó)外營(yíng)收24.64/26.5億元，同增10%/18%，占比48%/52%。公司持續(xù)推進(jìn)渠道下沉，加強(qiáng)與重要餐飲客戶定制研發(fā)，提升商超產(chǎn)品鋪貨率，推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收占比穩(wěn)步提升。國(guó)外方面，持續(xù)拓展非美國(guó)地區(qū)，當(dāng)前預(yù)制菜已打入東南亞、日韓等市場(chǎng)。量?jī)r(jià)拆分看，2022年水產(chǎn)食品/飼料銷量6.99/3.51萬(wàn)噸，同比+9%/-36.48%，對(duì)應(yīng)噸價(jià)6.91/0.57萬(wàn)元/噸，同增9%/2%。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備采購(gòu)、精深加工研發(fā)一體的海洋食品企業(yè)，聚焦預(yù)制菜進(jìn)行商業(yè)模式升級(jí)，為餐飲企業(yè)、家庭餐桌提供全面解決方案。公司充分發(fā)揮全球供應(yīng)鏈和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向以預(yù)制菜為主的餐飲食材和海洋食品轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品附加值和影響力得到進(jìn)一步提升。我們看好公司預(yù)制菜