>> 開源證券-舍得酒業(yè)(600702)公司信息更新報告：逆勢增長，開局良好-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張宇光,逄曉娟 |
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無限制-登錄即可下載 |
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一季度業(yè)績符合預(yù)期，渠道健康發(fā)展下潛力充足，維持“買入”評級
舍得酒業(yè)2023年Q1營收20.2億元，同比+7.3%，歸母凈利潤5.7億元，同比+7.3%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.6億元，同比+8.5%。收入利潤符合預(yù)期，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，我們預(yù)計2023年-2025年歸母凈利潤分別為21.3億元、25.8億元、31.9億元，同比分別+26.4%、+21.1%、+23.6%，EPS分別為6.39元、7.74元、9.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為28.0、23.1、18.7倍，公司秉承長期主義，注重渠道庫存和價格管理，疫情放開后迅速完成庫存去化，轉(zhuǎn)向份額搶奪和消費(fèi)者建設(shè)；夜郎谷補(bǔ)充產(chǎn)品線，并表后會貢獻(xiàn)額外增量；公司市場基礎(chǔ)扎實，長期增長潛力充足，維持“買入”評級。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)階段性下移，省外貢獻(xiàn)主要增長
2023年Q1中高檔酒實現(xiàn)收入16.7億元，同比+6.1%；低檔酒收入2.4億元，同比+13.2%。主要2022年同期次高端基數(shù)較高，且2022年受疫情影響，庫存略有累積。2023年Q1省內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入4.8億元，同比-6.7%；省外銷售實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比+12.4%，省外貢獻(xiàn)主要增長。
預(yù)收款表現(xiàn)亮眼，同時應(yīng)收科目相應(yīng)增長
2023年Q1末合同負(fù)債8.0億元，環(huán)比2022Q4末增加5.0億元。應(yīng)收票據(jù)環(huán)比增長1.4億，給經(jīng)銷商資金支持政策加大。
毛利率下降，費(fèi)用率下降，凈利率微降
由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下移，2023年Q1毛利率同比-2.45pct至78.38%，2023年Q1稅金及附加/銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別為13.74%/19.26%/8.10%/0.82%/-0.33%，分別同比-1.39pct/+0.80pct/-2.36pct/+0.44pct/+0.15pct。公司2023年對于費(fèi)用的管理更加嚴(yán)格精細(xì)，管理費(fèi)用率明顯下降，銷售費(fèi)用率增長有限，凈利率同比-0.23pct至28.16%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動致使需求下滑，省外擴(kuò)張不及預(yù)期等。
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