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2023Q1單季度營收創(chuàng)新高。愛柯迪2023Q1實現(xiàn)營收12.57億元，同比+39.2%，環(huán)比+1.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比+99.5%，環(huán)比-29.8%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.53億元，同比+143.7%，環(huán)比-25.7%。公司2023Q1單季度營收創(chuàng)新高，營收增長好于行業(yè)，增長預計得益于新能源客戶訂單持續(xù)放量，公司2022年新能源汽車用產(chǎn)品銷售收入占比已提升至約20%，2022年鋁合金壓鑄板塊獲得的項目中新能源新增收入占比約70%，將持續(xù)為公司增長提供動力。
　　毛利率同比改善，凈利率環(huán)比有所下滑。公司2023Q1公司銷售毛利率29.65%，同比+6.30pct，環(huán)比+0.11pct，歸母凈利率13.48%，同比+4.08pct，環(huán)比-5.99pct。公司2023Q1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.37%、5.88%、5.13%、1%，同比變化為+0.07pct、-0.80pct、-0.05pct、+0.10pct，環(huán)比變化為-0.49pct、+0.40pct、+0.11pct、+3.15pct。公司毛利率提升預計主要受益于原材料價格下降，財務費用率的提升預計主要系匯兌損益減少+利息費用確認的影響，研發(fā)費用增長主要系新產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)與投入。
　　持續(xù)完善產(chǎn)品品類，產(chǎn)能釋放電動智能化加速。公司保障通用中小型壓鑄件市占率同時基本上實現(xiàn)了新能源汽車三電系統(tǒng)、車身結構件、熱管理系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)等用鋁合金壓鑄件產(chǎn)品的覆蓋，產(chǎn)品品類豐富。產(chǎn)能方面，公司柳州基地于2022Q2正式竣工投產(chǎn)，智能制造科技產(chǎn)業(yè)園項目于2022年11月廠房竣工交付，安徽一期項目計劃于2024年下半年竣工交付，啟動墨西哥二期工廠建設，主打3000T-5000T壓鑄機生產(chǎn)的新能源汽車用鋁合金產(chǎn)品，建設馬來西亞生產(chǎn)基地，完善產(chǎn)業(yè)鏈配套，保障原材料供應。2023年4月發(fā)布公告擬募集資金12億元用于墨西哥工廠建設，預計達產(chǎn)后新增新能源汽車結構件產(chǎn)能175萬件/年、新能源汽車三電系統(tǒng)零部件產(chǎn)能75萬件/年，配套北美地區(qū)新能源汽車市場。
　　風險提示：新能源汽車銷量不及預期、原材料漲價風險、同業(yè)競爭風險、政策風險、客戶拓展風險、市場風險、技術風險。
　　投資建議：維持盈利預測，維持“買入”評級。公司深耕精密鋁合金零部件，新能源訂單持續(xù)放量，業(yè)績保持高速增長，成長性和確定性強，維持盈利預測，預測公司2023-2025年歸母凈利潤8.01/10.07/12.76億元，同比增長23.5%/25.6%/26.8%，每股收益為0.91/1.14/1.44元，對應PE為21/17/13倍，維持“買入”評級。