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事件概述：2023年4月27日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.57億元，同比+39.19%；歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比+99.52%。
　　 23Q1營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。據(jù)公司公告，23Q1公司營(yíng)收12.57億元，同比+39.19%/環(huán)比+1.44%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比+99.52%/環(huán)比-29.78%；扣非歸母凈利達(dá)1.53億元，同比大增143.71%/環(huán)比-25.71%。從盈利能力看，公司23Q1毛利率達(dá)29.65%，同比+6.29pct/環(huán)比+0.11pct，主要系原材料價(jià)格、國(guó)際海運(yùn)費(fèi)等外部因素的正向影響所致；凈利率達(dá)13.99%，同比+4.10pct/環(huán)比-5.97pct，環(huán)比下滑主要系可轉(zhuǎn)債費(fèi)用帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等。23Q1公司三費(fèi)費(fèi)用率達(dá)8.25%，同比-0.64pct/環(huán)比+3.06pct，銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)1.37%/5.88%/1.00%/5.13%，同比+0.07pct/-0.80pct/+0.10pct/-0.05pct,環(huán)比-0.49pct/+0.40pct/+3.15pct/+0.11pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比增加0.39億，預(yù)計(jì)為可轉(zhuǎn)債費(fèi)用等所致。
　　此外，公司公允價(jià)值變動(dòng)凈收益環(huán)比減少0.20億，資產(chǎn)減值與信用減值損失環(huán)比增加0.15億，所得稅影響0.18億，共計(jì)0.54億，公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)性水平較為穩(wěn)健，環(huán)比基本持平。
　　定增建設(shè)墨西哥工廠，加速全球產(chǎn)能擴(kuò)張。公司深耕汽車雨刮/動(dòng)力/熱管理/轉(zhuǎn)向/制動(dòng)等系統(tǒng)鋁合金精密壓鑄，為鋁合金精密壓鑄中小件“隱形冠軍”，加速新能源+智能化轉(zhuǎn)型。產(chǎn)能方面，截至2022年底，公司儲(chǔ)備土地近千畝，包括寧波本部土地356畝（通用中小件為主，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)年化收入40億元左右）、柳州基地90余畝（通用中小件為主，22Q2進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)年化收入6-8億元左右）、愛(ài)柯迪智能制造科技產(chǎn)業(yè)園118畝（生產(chǎn)三電、結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品，22Q4竣工交付,預(yù)計(jì)滿產(chǎn)年化收入23億元左右）、墨西哥北美生產(chǎn)基地76余畝（23Q2投產(chǎn)）以及安徽含山433畝土地（一期項(xiàng)目約270畝已于2023M3動(dòng)工），為后續(xù)訂單的釋放做好產(chǎn)能儲(chǔ)備。此外，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過(guò)12億元投資墨西哥工廠，新增新能源結(jié)構(gòu)件175萬(wàn)件/年、三電零部件75萬(wàn)件/年，助力公司全球產(chǎn)能擴(kuò)張。愛(ài)柯迪智能制造科技產(chǎn)業(yè)園大噸位6100T壓鑄機(jī)于2023年4月份進(jìn)場(chǎng)，有助于公司擴(kuò)大零部件品種，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：公司為鋁合金精密壓鑄件龍頭，客戶資源優(yōu)質(zhì)，電動(dòng)智能化加速轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.70/10.04/13.07億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為24/19/14倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致毛利率低預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，新產(chǎn)能投放不及預(yù)期，重點(diǎn)客戶訂單不及預(yù)期，匯率風(fēng)險(xiǎn)等。