久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：公司公布2023年一季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收12.57億元，同/環(huán)比+39.2/+1.4%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同/環(huán)比+99.5/-29.8%。
　　23Q1營(yíng)收12.57億元，同環(huán)比增速跑贏國(guó)內(nèi)大盤(pán)，符合市場(chǎng)預(yù)期。營(yíng)收正增長(zhǎng)主要因?yàn)椋孩?3Q1國(guó)內(nèi)乘用車(chē)雖然產(chǎn)量526萬(wàn)輛同比-4%，但隨著海外供應(yīng)問(wèn)題緩解，歐美主要國(guó)家乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，而公司22年海外營(yíng)收占比59%，海外需求帶動(dòng)強(qiáng)勁；②受益于國(guó)內(nèi)外新訂單，尤其是新能源訂單持續(xù)放量所貢獻(xiàn)，一季度大型結(jié)構(gòu)件開(kāi)始量產(chǎn)爬坡。
　　毛利率環(huán)比微增，凈利率主要受可轉(zhuǎn)債計(jì)提費(fèi)用增加財(cái)務(wù)費(fèi)用、預(yù)計(jì)匯兌收益減少、所得稅費(fèi)用增加的影響。23Q1公司毛利率為29.7%，同/環(huán)比+6.3pct/+0.1pct，環(huán)比微增，同比大幅提升主要系22Q1期間鋁價(jià)有較大漲幅導(dǎo)致22Q1毛利率較低。23Q1凈利率14.0%，同/環(huán)比+4.1pct/-6.0pct，環(huán)比下降主要因?yàn)椋孩儇?cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比22Q4增加3919萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.0%，22Q4為-2.2%，主要因?yàn)閷?duì)可轉(zhuǎn)債計(jì)提費(fèi)用，23Q1確認(rèn)財(cái)務(wù)費(fèi)用1491萬(wàn)元，預(yù)計(jì)匯率波動(dòng)也影響財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，其他三費(fèi)費(fèi)用率穩(wěn)定；②預(yù)計(jì)23Q1匯兌導(dǎo)致的收益減少，體現(xiàn)在投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益科目減少；③23Q1所得稅費(fèi)用2746萬(wàn)元，較22Q4增加1809萬(wàn)元，主要系22Q4有所得稅優(yōu)惠，23Q1為正常水平。如若將可轉(zhuǎn)債計(jì)提費(fèi)用加回，還原后的公司23Q1凈利潤(rùn)符合我們預(yù)期。
　　定增12億元加碼墨西哥基地建設(shè)，加速公司北美布局。公司公告在墨西哥成立子公司（愛(ài)柯迪新能源技術(shù)有限責(zé)任公司），負(fù)責(zé)投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資額不超過(guò)1.8億美元，資金來(lái)源為自有或自籌資金。此外，公司也公告了擬定增不超過(guò)12億元人民幣的預(yù)案，募集資金將用于墨西哥項(xiàng)目（共投資12.33億元），用于生產(chǎn)新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)件及三電系統(tǒng)零部件，加快公司在北美布局及客戶(hù)拓展。此項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能可達(dá)到新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)件175萬(wàn)件/年、新增新能源汽車(chē)三電系統(tǒng)零部件75萬(wàn)件/年，內(nèi)部收益率約13.41%（稅后），稅后投靜態(tài)資回收期7.89年（含建設(shè)期），經(jīng)濟(jì)效益良好。公司自2014年起就有在墨西哥布局生產(chǎn)基地，已擁有多年的當(dāng)?shù)毓芾斫?jīng)驗(yàn)，保障二期項(xiàng)目落地及業(yè)務(wù)開(kāi)展順利。
　　展望2023年，新訂單放量及新產(chǎn)能釋放保障公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。①公司中大件產(chǎn)品以及新能源差異化部件持續(xù)貢獻(xiàn)營(yíng)收增量，包括三電殼體、減震塔與縱梁在內(nèi)的車(chē)身結(jié)構(gòu)件、儲(chǔ)能結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品；②公司積極提升產(chǎn)能儲(chǔ)備，國(guó)內(nèi)寧波慈城與柳州產(chǎn)能陸續(xù)釋放，在安徽馬鞍山也在積極儲(chǔ)備產(chǎn)能，保障新接訂單的落地；繼續(xù)推進(jìn)國(guó)外基地建設(shè)，墨西哥一期工廠將在今年啟用，同時(shí)馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地、墨西哥二期工廠新規(guī)劃箭在弦上；③公司收購(gòu)愛(ài)柯迪富樂(lè)精密提升鋅合金精密壓鑄領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，也將在2023年有更好的體現(xiàn)。
　　維持2023-2025年的盈利預(yù)測(cè)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為58.8、78.6、109.7億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.9、10.5、14.1億元，對(duì)應(yīng)PE為24倍、18倍及13倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：海運(yùn)費(fèi)價(jià)格和原材料價(jià)格大幅提升；終端銷(xiāo)量的萎縮；產(chǎn)能利用率不及預(yù)期。