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事件：
　　2023年4月29日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年第一季度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.49億元，同比增長16.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.48億元，同比下降43.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.47億元，同比下降23.58%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.90億元，同比增長50.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比增長46.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.31元，同比增長53.41%。
　　22年凈利潤受資產(chǎn)減值損失短期承壓，Q1業(yè)績持續(xù)增長：
　　2022年在“雙子星”戰(zhàn)略布局下，公司積極發(fā)揮在技術(shù)、產(chǎn)品、解決方案、服務(wù)等方面的優(yōu)勢，不斷推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，開拓新的市場機(jī)會(huì)及發(fā)展空間，推動(dòng)了公司“數(shù)據(jù)中心”“智慧電源”“新能源”三大業(yè)務(wù)的良好發(fā)展。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.49億元，同比增長16.09%。受計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失影響，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.48億元，同比下降43.40%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為15.94億元，同比增長91.87%。分業(yè)務(wù)看，2022年公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)受下游需求影響，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.18億元，同比下降7.55%；智慧電能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.96億元，同比下降8.39%；新能源業(yè)務(wù)受光伏儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.69億元，同比增長166.96%。2023年第一季度公司經(jīng)營持續(xù)向好，業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.90億元，同比增長50.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比增長46.32%。
　　盈利能力維持在合理水平，持續(xù)加大研發(fā)投入：
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率29.47%，同比增加0.26pct；受資產(chǎn)減值損失影響，2022年實(shí)現(xiàn)銷售凈利率4.69%，同比下降4.53pct。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率29.72%，與2022年基本持平；實(shí)現(xiàn)銷售凈利率9.89%，達(dá)歷史較高水平。公司持續(xù)加大創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)投入，2022年公司研發(fā)投入達(dá)3.77億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)6.16%，同比提升0.67pct。
　　三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場份額位居前列，算力業(yè)務(wù)有望成為未來亮點(diǎn)：
　　在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，2022年公司新增2000余機(jī)柜，第九大數(shù)據(jù)中心投入運(yùn)營。根據(jù)公司公告，公司初期計(jì)劃在上海數(shù)據(jù)中心部署超算中心，滿足芯片行業(yè)客戶推理及訓(xùn)練的深度學(xué)習(xí)需求；初期達(dá)到FP16浮點(diǎn)計(jì)算能力約為300TFLOPS；后期將進(jìn)一步聯(lián)合沐曦等合作伙伴，構(gòu)筑全國算力平臺(tái)，全國算力布局規(guī)模預(yù)計(jì)超過100P；同時(shí)通過結(jié)合科華全國（華北，華東，華南，西南）的數(shù)據(jù)集群布局，全國客戶可以就近接入和實(shí)現(xiàn)靈活調(diào)度算力一體化功能，算力業(yè)務(wù)有望成為公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域未來亮點(diǎn)。在智慧電能領(lǐng)域，根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《2021-2022年中國UPS市場研究年度報(bào)告》顯示，在中國UPS石化、交通、金融行業(yè)中，公司UPS市場份額位居第一。根據(jù)Omdia報(bào)告，2022年公司在全球模塊化UPS市場份額第四。此外，公司核級(jí)直流系統(tǒng)充電器、逆變器、UPS產(chǎn)品獲國內(nèi)首套重大技術(shù)裝備。在新能源領(lǐng)域，公司逆變器解決方案中標(biāo)/入圍華能、大唐、國家電投、中核匯能、中廣核、新華水電、三峽新能源、華潤電力、中電建、中能建、中石油、中石化等超過12家央企逆變器集采項(xiàng)目。根據(jù)IHSMarkit顯示，2022年公司在全球儲(chǔ)能逆變器市場份額第五；根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟顯示，2022年公司在中國用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量穩(wěn)居第一、公司儲(chǔ)能PCS出貨量位居全球及國內(nèi)Top2。預(yù)計(jì)未來在“雙子星”戰(zhàn)略布局下，公司業(yè)務(wù)將持續(xù)健康發(fā)展。
　　投資建議：
　　公司是用電側(cè)發(fā)電側(cè)雙料強(qiáng)者的高科技公司，我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為91.84/130.13/179.77億元，同比增長62.6%/41.7%/38.1%；歸母凈利潤分別為8.01/10.81/13.85億元，同比增長222.6%/34.9%/28.1%；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.74/2.34/3.00元。我們給予公司2023年31倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)53.94元，維持“買入A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期、市場競爭加劇、應(yīng)收賬款增加、新能源業(yè)務(wù)海外發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)