>> 安信證券-科銳國際(300662)海外業(yè)務(wù)增長強勁，國內(nèi)用工需求仍待復(fù)蘇-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
王朔 |
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事件：公司發(fā)布2022年報&2023一季報：1) 2022Q4:營收22.74億元/+24.21%，歸母凈利潤0.73億元/+13.83%，扣非歸母凈利潤0.43億元/+0.46%；2）2022年全年：營收90.92億元/+29.69%，歸母凈利潤2.91億元/+15.11%，扣非歸母凈利潤2.4億元/+11.68%。3）2023Q1：營收23.93億元/+9.17%，歸母凈利潤0.33億元/-37.03%，
靈活用工業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比增加，海外業(yè)務(wù)增速強勁。2022全年中國大陸以外收入12.58億元/+66.92%，占比25.71%，其中Investigo收入YoY+51.91%，公司在年中對Investigo進(jìn)行剩余10%股權(quán)的收購，持股比例增至62.5%。1)靈活用工業(yè)務(wù)(占比整體營收88.40%/+3.79pct)營收80.37億元/+35.51%，毛利率達(dá)7.42%/-0.64pct；2)中高端人才訪尋業(yè)務(wù)(占比整體營收7.50%/-2.47pct)營收6.82億元/-2.43%，毛利率達(dá)36.85%/-0.37pct；3)招聘流程外包業(yè)務(wù)(占比整體營收1.21%/-0.87pct)營收1.10億元/-24.66%，毛利率達(dá)23.31%/-19.92pct；4)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)(占比整體營收0.44%/+0.11pct)營收0.4億元/+73.91%，主要系公司持續(xù)數(shù)字化產(chǎn)品研發(fā)、深化客戶合作，毛利率達(dá)16.59%/-8.21pct。
2023Q1受疫情影響部分員工于年初集中休假致毛利率下滑，預(yù)計Q2能逐步恢復(fù)正常毛利率水平。1）2022全年:①整體毛利率：9.68%/-2.1pct，系靈活用工業(yè)務(wù)占比增長；凈利率：4.03%/-0.18pct；②費用率：銷售費用率2.12%/-0.29pct，主要系公司加大市場拓展及產(chǎn)品運營所致；管理費用率2.46%/-0.63pct，財務(wù)費用率0.03%/-0.08pct，主要系借款利息支出減少；研發(fā)費用率0.47%/-0.08pct。2）2023Q1: ①整體毛利率7.17%/-2.64pct，毛利率下降主要系疫情干擾員工集中休假，但自有與外包員工的薪酬及辦公室租金及相關(guān)費用較為剛性，預(yù)計Q2毛利率能有所恢復(fù)；凈利率：1.81%/-1.53pct。②費用率：銷售費用率1.84%/-0.4pct；管理費用率2.38%/+0.01pct；財務(wù)費用率-0.21%/-0.26pct，主要系本報告期內(nèi)利息收入、匯兌收益增加；研發(fā)費用率0.67%/-0.01pct。
2023Q1獵頭、靈工業(yè)務(wù)均明顯承壓，關(guān)注企業(yè)用工需求修復(fù)進(jìn)程。1)2023Q1：為客戶推薦中高端管理人員和專業(yè)技術(shù)崗位1,622人，環(huán)比62.2%，靈活用工業(yè)務(wù)累計派出102,968人次/+12.31%。截止季度末在冊靈活用工崗位外包員工31,521余人，季度凈減少1169人。2)2022Q4:為客戶推薦中高端管理人員和專業(yè)技術(shù)崗位約4400人/-41.3%;在冊管理外包員工32700人，季度凈增約600人。
投資建議：給予買入-A投資評級，6個月目標(biāo)價48.3元，對應(yīng)2023年28X市盈率。我們預(yù)計公司2023年-2024年的收入增速分別為16.1%、30.7%，對應(yīng)收入105.5、137.9億元，凈利潤3.4、4.3億元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響，行業(yè)競爭加劇等。
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