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2022年業(yè)績承壓，裝入光伏業(yè)務(wù)后2023Q1扭虧為盈，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收1.98億元（+11.91%），歸母凈利潤-1.62億元（+23.03%），主要為園林業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷、市政園林施工業(yè)務(wù)競爭加劇影響承壓，同時(shí)公司于2022年12月裝入光伏業(yè)務(wù)。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收1.71億元（+607.58%），歸母凈利潤0.12億元（+214.39%），實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈。2023Q1公司光伏組件和電池產(chǎn)能穩(wěn)步落地，且光伏業(yè)務(wù)裝入后公司業(yè)績和毛利明顯改善，銷售毛利率由2022年的10.63%提升至2023Q1的21.21%。我們上調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測，并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為0.51/0.61/0.77億元（2023-2024原值為0.25/0.42億元），對應(yīng)EPS0.08/0.09/0.12元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE分別為66.7/55.8/43.9倍，維持“買入”評級。
　　光伏業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步落地，徐州基地1.5GW組件、0.5GW電池投產(chǎn)
　　公司已取得江蘇國晟世安、安徽國晟新能源等四家公司51%股權(quán)及安徽國晟晶硅等三家公司100%股權(quán)，順利裝入光伏業(yè)務(wù)。公司已在江蘇、安徽、河北三省六地布局異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)鏈基地。產(chǎn)能方面，據(jù)公司定增募集申報(bào)稿，江蘇國晟世安1.5GW異質(zhì)結(jié)組件生產(chǎn)線的設(shè)備已全部進(jìn)場完畢，于2023年1月底進(jìn)行試產(chǎn)；1GW異質(zhì)結(jié)電池片生產(chǎn)線將于2023年3月和2023年8月分別投產(chǎn)一半的產(chǎn)能。安徽國晟新能源烈山基地1GW大尺寸PERC組件項(xiàng)目于2022年11月投產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段。我們認(rèn)為異質(zhì)結(jié)憑借高效率和高發(fā)電量優(yōu)勢有望成為下一代主流電池技術(shù)，而2023年為異質(zhì)結(jié)降本增效關(guān)鍵技術(shù)落地之年。公司作為進(jìn)軍異質(zhì)結(jié)電池和組件領(lǐng)域的新廠，技術(shù)和研發(fā)實(shí)力雄厚，且輕裝上陣受益于行業(yè)發(fā)展更深。
　　控制權(quán)轉(zhuǎn)讓有序推進(jìn)，定增已獲上交所受理
　　公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓有序推進(jìn)。當(dāng)前乾景園林向國晟能源發(fā)行股份的定價(jià)定增已獲上交所受理，尚需上交所上市中心審核通過、證監(jiān)會做出注冊決定。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：控制權(quán)轉(zhuǎn)讓未落地；HJT投產(chǎn)和降本增效技術(shù)導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)計(jì)。