>> 中銀證券-科銳國際(300662)靈活用工持續(xù)增長，招聘市場逐步回暖-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 938KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李小民 |
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近日，公司發(fā)布2023年一季報。2023年Q1公司實現(xiàn)營收23.93億元，同比+9.17%；實現(xiàn)扣非歸母凈利2525.86萬元，同比-47.40%。一季度公司靈活用工業(yè)務(wù)持續(xù)保持增長，后續(xù)國內(nèi)隨經(jīng)濟生活重新起航，人力資源服務(wù)需求逐步恢復，海外市場需求穩(wěn)定發(fā)展，公司有望保持穩(wěn)定增長。綜上，我們維持買入評級。
支撐評級的要點
靈活用工持續(xù)增長，行業(yè)需求逐步回暖。2023年Q1公司實現(xiàn)營收23.93億元，同比+9.17%；實現(xiàn)歸母凈利3330.25萬元，同比-37.03%；實現(xiàn)扣非歸母凈利2525.86萬元，同比-47.40%。分業(yè)務(wù)看，獵頭業(yè)務(wù)Q1收入同比下降約34%，招聘流程外包業(yè)務(wù)同比下降約50%，靈活用工業(yè)務(wù)同比增長約15%。靈活用工業(yè)務(wù)持續(xù)增長Q1靈活用工業(yè)務(wù)累計派出10.29萬人次，同比增長12.31%。其中，技術(shù)研發(fā)類崗位在結(jié)構(gòu)占比上持續(xù)增長，拉動靈活用工業(yè)務(wù)營收增長。海外方面，營收整體同比增長約22%，其中靈活用工業(yè)務(wù)同比增長31.3%，海外營收增速高于國內(nèi)。一季度早期疫情影響存在，招聘市場遇冷，企業(yè)招聘需求受到影響，且對公司靈活用工收入確認造成影響拉低一季度毛利，一季度毛利為7.17%，同比22Q1的毛利率9.81%減少了2.64pct。但在報告期末，人力資源服務(wù)行業(yè)市場需求出現(xiàn)恢復態(tài)勢。據(jù)公司系統(tǒng)數(shù)據(jù)，23年Q1環(huán)比22Q4獵頭新增招聘崗位增長45%，offer環(huán)比增長26%，靈活用工新增招聘崗位環(huán)比增長117%，需求端和交付端恢復趨勢明顯。
持續(xù)擴展客戶渠道，持續(xù)優(yōu)化平臺建設(shè)。公司持續(xù)完善“技術(shù)+服務(wù)+平臺”模式以促進多類業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，持續(xù)優(yōu)化醫(yī)脈同道、數(shù)科同道、零售同道、禾蛙、才到云等技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品，Q1實現(xiàn)技術(shù)服務(wù)收入同比增長約80%。截止Q1，公司通過垂直招聘平臺、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺、SaaS技術(shù)平臺觸達各類客戶28000余家（yoy+59.48%），運營招聘崗位162000余個（yoy+90.86%），鏈接生態(tài)合作伙伴1000余家（yoy+43.08%），公司技術(shù)能力正在逐步轉(zhuǎn)化為盈利能力。
擬新設(shè)全資子公司，擴大區(qū)域影響力。據(jù)公司公告，擬使用自有資金設(shè)立全資子公司司科銳（泰州）人力資源有限公司和科銳（深圳）人力資源有限公司，主要經(jīng)營人力資源管理咨詢等業(yè)務(wù)。新設(shè)子公司有望利用區(qū)域和資源優(yōu)勢，與其他分支機構(gòu)形成協(xié)同效應(yīng)，擴大公司在泰州及粵港澳大灣區(qū)范圍內(nèi)的影響力。
估值
22年人服市場需求逐步回暖，企業(yè)用工信心逐步修復。政策方面，促就業(yè)穩(wěn)就業(yè)也或?qū)⒊蔀槿曛匾剂俊９咀鳛槿朔袠I(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，面對疫情呈現(xiàn)良好經(jīng)營韌性，且后續(xù)公司人才尋訪等高毛利業(yè)務(wù)也有望在招聘信心好轉(zhuǎn)后實現(xiàn)增長。我們維持公司23-25年EPS為1.86/2.44/3.17元，對應(yīng)市盈率分別為21.8/16.7/12.9倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
宏觀市場變化的風險、市場競爭風險風險、企業(yè)用工需求恢復不達預(yù)期。
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