久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司于4月27日發(fā)布2022年報(bào)&2023年一季報(bào)，2022全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同增3.1%至35.5億元，歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)同降18.0%/27.2%至2.8/1.9億元?？春霉境掷m(xù)推進(jìn)品類(lèi)融合和渠道拓展，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　衣柜、木門(mén)業(yè)務(wù)維持高增，大宗、海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。公司2022Q4單季度營(yíng)收同降13.3%至10.6億元，業(yè)績(jī)同降37.5%至1.1億元，在疫情擾動(dòng)下零售波動(dòng)明顯。分產(chǎn)品看，受地產(chǎn)降速和疫情影響，公司全年廚柜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.6億元，同比減少4.7%，但公司深化品類(lèi)協(xié)同，整合整家品類(lèi)，衣柜/木門(mén)營(yíng)收分別同增20.1%/77.3%至9.6/1.5億元，實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。分渠道看，全年線下零售收入19.6億元，同比減少5.3%，公司通過(guò)高頻招商活動(dòng)加速零售渠道覆蓋并推進(jìn)家裝門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)布局，年內(nèi)整裝館凈開(kāi)56家至91家；大宗業(yè)務(wù)受益于保交樓政策，收入同增11.8%至12.8億元；海外業(yè)務(wù)針對(duì)不同市場(chǎng)采取差異化策略并通過(guò)東南亞基地保障產(chǎn)能供給，收入同增43.2%至2.3億元。綜合來(lái)看，雖然疫情及地產(chǎn)降速對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，但公司通過(guò)全屋品類(lèi)融合發(fā)展及渠道變革未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　 23Q1衣柜木門(mén)拉動(dòng)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司2023Q1收入同增1.1%至5.7億元，業(yè)績(jī)同增8.2%至0.3億元，其中櫥柜/衣柜/木門(mén)營(yíng)收分別同比變動(dòng)-5.3%/4.6%/79.4%至3.6/1.6/0.3億元，衣柜木門(mén)保持較高增速。
　　盈利能力承壓，期待后續(xù)改善。公司2022全年公司毛利率同降1.0pct至29.5%，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別小幅提升0.4/0.1/0.5pct至12.1%/4.7%/5.6%，凈利率同降2.0pct至7.7%。
　　品類(lèi)融合、渠道拓展穩(wěn)步推進(jìn)，看好公司疫后收入業(yè)績(jī)逐步改善。公司依托王牌業(yè)務(wù)廚柜向多品類(lèi)拓展，2022年啟動(dòng)集成研發(fā)管理項(xiàng)目賦能新品研發(fā)，多品類(lèi)協(xié)同有望打造公司第二成長(zhǎng)曲線。公司推進(jìn)零售渠道覆蓋，通過(guò)設(shè)立平臺(tái)分公司、辦事處等加強(qiáng)終端賦能，海外業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)。
　　估值
　　考慮到公司業(yè)務(wù)調(diào)整有一定過(guò)程，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023至2025年每股收益分別為2.60/3.22/3.81元，同增44.9%/23.7%/18.4%；市盈率分別為14/11/9倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地產(chǎn)竣工不及預(yù)期，渠道開(kāi)拓不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)