>> 東方證券-領(lǐng)益智造(002600)經(jīng)營多方面改善，一季度利潤超預(yù)期-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 351KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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22全年符合預(yù)期，盈利能力改善顯著，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增長。公司22年取得營收345億元，同比增長13%，歸母凈利潤16億元，同比增長35%，扣非歸母凈利潤15億元，同比增長85%。整體業(yè)績位于此前業(yè)績預(yù)告中值區(qū)間，符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，22年消費電子業(yè)務(wù)取得營收317億元，同比增長9%。傳統(tǒng)消費電子優(yōu)勢業(yè)務(wù)精密功能件、結(jié)構(gòu)件等保持平穩(wěn)增長，并積極布局AR/VR、筆記本電腦等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有望穩(wěn)定持續(xù)向上。同時公司第二增長曲線清晰，持續(xù)拓展汽車、光伏儲能等清潔能源業(yè)務(wù)，22年汽車業(yè)務(wù)同比增長166%至12億元，其他業(yè)務(wù)（包含新能源）同比增長76%至16億元。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本管控突出、安卓業(yè)務(wù)收縮等因素，22年公司毛利率顯著提升，同比提升4.4pct至20.7%。此外，利潤增厚疊加銷售回款增加推動22年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增長，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為41億元，同比增長達(dá)289%。
一季度營收平穩(wěn)增長，利潤超預(yù)期增長。一季度在需求整體弱復(fù)蘇的背景性公司經(jīng)營繼續(xù)向好，取得營收72億元，同比微增2%，凈利潤6.5億元，同比上升115%，扣非歸母凈利潤4.3億元，同比上升80%。23Q1毛利率為20.5%，同比提升3.9pct，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及成本管控效果持續(xù)顯現(xiàn)，盈利能力有望保持穩(wěn)定向上。
汽車、光伏多賽道并行，協(xié)同效應(yīng)賦能業(yè)務(wù)拓展。1）汽車業(yè)務(wù)：公司汽車業(yè)務(wù)目前主要產(chǎn)品包括動力電池殼體、蓋板、轉(zhuǎn)接片等，下游客戶目前已涵蓋寧德時代等頭部企業(yè)，2022年公司在寧德時代動力電池結(jié)構(gòu)件供應(yīng)比例已占據(jù)相當(dāng)份額，23年有望進一步提升。據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，全球電動汽車電池精密結(jié)構(gòu)件市將由22年的207億元增至26年的618億元，22-26ECAGR 31%，對應(yīng)公司22年份額不足6%，未來成長空間廣闊。2）光伏業(yè)務(wù)：公司已成為全球微逆龍頭Enphase唯二代工商，23年Enphase訂單擴充疊加公司新廠產(chǎn)能釋放，份額&營收雙升可期。公司新能源業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)協(xié)同性強，消費電子領(lǐng)域的精益智造、自動化&智能化、規(guī)?；?yīng)及配套能力將助力公司在新能源領(lǐng)域樹立競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司23-25年每股收益分別為0.31/0.41/0.52元(原23-24年預(yù)測分別為0.30/0.38元，主要上調(diào)毛利率預(yù)測)，維持可比公司23年平均24倍PE估值水平，對應(yīng)目標(biāo)價為7.44元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
客戶拓展不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)整合與拓展不及預(yù)期風(fēng)險；匯兌損失風(fēng)險；資產(chǎn)減值風(fēng)險。
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