>> 浙商證券-芒果超媒(300413)2022年報＆2023Q1季報點評報告：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)供給，廣告業(yè)務(wù)復蘇有望-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 316KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚天航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
2022年受宏觀經(jīng)濟及疫情影響，廣告收入下降導致營收、歸母凈利有所下滑
4月21日，公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季報，2022年業(yè)績有所承壓。2022年實現(xiàn)營收137.04億元，同比減少10.76%；歸母凈利18.25億元，同比減少13.68%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.87億元，同比減少22.94%。2022年公司業(yè)績有所承壓主要系廣告收入下滑，2022年公司實現(xiàn)廣告收入39.94億，同比下滑26.77%，主要系宏觀經(jīng)濟及疫情因素導致的廣告主投放意愿下降。2022年公司實現(xiàn)會員收入39.15億，同比增長6.15%，2022年末有效會員數(shù)量達5916萬，同比增長17.4%，會員業(yè)務(wù)表現(xiàn)依舊穩(wěn)定。2022年公司實現(xiàn)運營商收入25.09億元，同比增長18.36%，運營商業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入30.56億，同比減少2.16%；歸母凈利5.45億，同比增長7.39%，季度有所回暖。
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)供給，宏觀經(jīng)濟邊際恢復，2023年廣告業(yè)務(wù)有望反彈
公司著力打造芒果深度融合生態(tài)，充分發(fā)揮媒體融合發(fā)展的內(nèi)容供給優(yōu)勢，不斷提升內(nèi)容生態(tài)的多元性、創(chuàng)新性和可持續(xù)性。2023年公司有望繼續(xù)輸出多款優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新綜藝及劇集?！肚嗄軎杏媱潯?、《聲生不息·寶島季》、《全員加速中》、《乘風2023》等重點綜藝將在2023年Q2開始陸續(xù)上線，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容捍衛(wèi)公司綜藝領(lǐng)頭羊地位。影視劇方面，依托影視自制團隊和戰(zhàn)略工作室，加速推行劇集自制，擬上線《我的人間煙火》、《大宋少年志2》、《群星閃耀時》等重點影視劇。2023年Q1國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增加4.5%，2023年3月社零總額同比增加10.6%，宏觀經(jīng)濟及消費有所回暖，協(xié)同公司優(yōu)質(zhì)內(nèi)容輸出，2023年廣告收入有望反彈。
AIGC有望多維度賦能公司業(yè)務(wù)
2023年，公司將以AIGC和虛實結(jié)合互動為產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的主攻方向。一方面，探索構(gòu)建AIGC技術(shù)棧與媒體業(yè)務(wù)場景的多觸點結(jié)合，重點打造AIGC新型內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，覆蓋劇本創(chuàng)作、音視頻內(nèi)容生產(chǎn)、新搜索推薦等業(yè)務(wù)。另一方面，結(jié)合重點IP在虛擬人、虛擬互動、虛擬空間等領(lǐng)域的內(nèi)容生產(chǎn)需求，打造虛擬互動空間，實現(xiàn)內(nèi)容經(jīng)典情節(jié)、用戶在線探案推理等新型內(nèi)容互動體驗。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為161.89/184.04/204.11億元，同比增長18.13%/13.68%/10.90%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為23.59/27.65/31.87億元，同比增長29.25%/17.21%/15.27%；EPS分別為1.26/1.48/1.70，以2023年4月26日收盤價，對應(yīng)PE分別為27.06/23.08/20.02?？紤]到公司優(yōu)質(zhì)內(nèi)容維持綜藝龍頭地位不變、經(jīng)濟消費復蘇及AIGC賦能，維持“買入”評級。
風險提示
經(jīng)濟復蘇不達預(yù)期、新節(jié)目上線表現(xiàn)及廣告招商不及預(yù)期。
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