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事件描述
　　公司發(fā)布22年報(bào)和23年一季報(bào)：22年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入137.04億元，同比下降10.76%；其中核心主營業(yè)務(wù)芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.18億元，同比下降7.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤18.25億，同比下降13.68%。23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.56億，同比微降2.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤5.45億，同比增長7.39%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.3元（含稅）。
　　事件評論
　　廣告收入下滑系22年業(yè)績承壓主因。1）22年全年廣告收入下滑26.77%至39.94億，主要系疫情影響下廣告主投放意愿下降所致，甚至不及20年廣告收入（41億）；2）會(huì)員收入增長6.15%至39.15億，其中22年末有效會(huì)員5916w、同比增長17.4%；3）運(yùn)營商收入同比增長18.36%至25.09億，表現(xiàn)穩(wěn)??；4）小芒電商實(shí)現(xiàn)營收6.8億、同比增長175%，GMV同增7倍、DAU峰值達(dá)到206W；虧損2.46億、減虧0.36億；考慮到公司持股比例降至66.67%，小芒電商對公司影響為虧損1.64億，較上年減虧1.18億。
　　新增S級綜藝疊加劇集開門紅推動(dòng)23Q1業(yè)績增速轉(zhuǎn)正：1）相較22Q1新增S級綜藝《聲生不息寶島季》，考慮到3月中下開播，對一季度增收較為有限；而23Q1整體芒果上新綜藝較去年同期減少7部，或?yàn)槭杖肼越抵饕颍?）電視劇《去有風(fēng)的地方》等帶動(dòng)下芒果23Q1DAU有所提升、云合會(huì)員有效播放同比增長33%，劇集取得開門紅。
　　S級綜藝和重點(diǎn)劇集密集推出，漸入佳境：1）綜藝方面，堅(jiān)持突破、繼續(xù)保持40%以上創(chuàng)新節(jié)目孵化，預(yù)計(jì)《青年π計(jì)劃》（已定檔4月27日芒果TV&4月28湖南衛(wèi)視聯(lián)合播出）《乘風(fēng)2023》《全員加速中》有望在后續(xù)密集推出；2）劇集方面，擬上線《我的人間煙火》《大宋少年志2》《群星閃耀時(shí)》等重點(diǎn)影視劇。S級綜藝加密疊加廣告市場回暖助推公司業(yè)績漸入佳境。
　　 AIGC積極探索，賦能內(nèi)容生產(chǎn)。一方面，探索構(gòu)建AIGC技術(shù)棧與媒體業(yè)務(wù)場景的多觸點(diǎn)結(jié)合，重點(diǎn)打造AIGC新型內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，覆蓋劇本創(chuàng)作、音視頻內(nèi)容生產(chǎn)、新搜索推薦等業(yè)務(wù)。另一方面，結(jié)合重點(diǎn)IP在虛擬人、虛擬互動(dòng)、虛擬空間等領(lǐng)域的內(nèi)容生產(chǎn)需求，打造虛擬互動(dòng)空間，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容經(jīng)典情節(jié)、用戶在線探案推理、綜藝共創(chuàng)互動(dòng)等新型內(nèi)容互動(dòng)體驗(yàn)。
　　公司與移動(dòng)等具有較強(qiáng)硬件背景的早期合作伙伴探討AI領(lǐng)域合作；虛擬主持人“小漾”/"YAOYAO”已參與節(jié)目錄制，芒果具有“大偵探”、“乘風(fēng)破浪的姐姐”、“披荊斬棘的哥哥”等頂級IP，預(yù)計(jì)未來在數(shù)字人、VR交互內(nèi)容、線下實(shí)景娛樂、電商領(lǐng)域想象空間較大。愛奇藝22Q4業(yè)績超出預(yù)期，會(huì)員為主的商業(yè)模式跑通有望提升長視頻盈利中樞。預(yù)計(jì)2023-2024年公司歸屬于母公司凈利潤將分別達(dá)到24.2/28.6億元，對應(yīng)23-24年P(guān)E分別25.2/21.3x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；
　　2、綜藝及劇集排播進(jìn)度不及預(yù)期