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事件：
　　公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年業(yè)績(jī)短期承壓，23Q1利潤(rùn)端恢復(fù)正增長(zhǎng)
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.04億元，同比減少10.76%；歸母凈利潤(rùn)18.25億元，同比減少13.68%；扣非歸母凈利潤(rùn)15.87億元，同比減少22.94%，主要為宏觀經(jīng)濟(jì)以及疫情影響下，廣告業(yè)務(wù)仍然承壓。23Q1，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.56億元，同比減少2.16%；歸母凈利潤(rùn)5.45億元，同比增長(zhǎng)7.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.20億元，同比增長(zhǎng)9.55%。一季度重點(diǎn)節(jié)目上線，廣告招商持續(xù)恢復(fù)帶動(dòng)利潤(rùn)端正增長(zhǎng)。
　　會(huì)員規(guī)模創(chuàng)下新高，布局AIGC領(lǐng)域放大IP優(yōu)勢(shì)
　　分業(yè)務(wù)看，2022年廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入39.94億元，同比下降26.77%，同比降幅較上半年收窄，芒果TV升級(jí)聯(lián)合招商機(jī)制，整合雙平臺(tái)資源提供全鏈路營(yíng)銷，多家重點(diǎn)客戶合作金額逆勢(shì)增長(zhǎng)。會(huì)員規(guī)模創(chuàng)下新高，2022年末有效會(huì)員數(shù)達(dá)5916萬，全年會(huì)員業(yè)務(wù)收入為39.15億元，同比增長(zhǎng)6.15%。運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.09億元，同比增長(zhǎng)18.36%。
　　省外業(yè)務(wù)，依托與三大運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略合作，深化大屏業(yè)務(wù)全國(guó)布局，提高內(nèi)容觸達(dá)率。省內(nèi)業(yè)務(wù)，試點(diǎn)“芒果大電視會(huì)員”統(tǒng)一計(jì)費(fèi)模式，穩(wěn)步提升增值收入。小芒電商堅(jiān)持“新潮國(guó)貨內(nèi)容電商平臺(tái)”定位，強(qiáng)化與芒果生態(tài)圈層整體聯(lián)動(dòng)，打造核心垂直產(chǎn)品，發(fā)展成效初顯。全年GMV為21年的7倍，DAU峰值達(dá)206萬。在技術(shù)升級(jí)方面，公司將重點(diǎn)打造AIGC新型內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，并結(jié)合儲(chǔ)備的高質(zhì)量劇綜等重點(diǎn)IP打造虛擬互動(dòng)空間，共創(chuàng)新型內(nèi)容互動(dòng)體驗(yàn)。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　我們認(rèn)為公司具備核心優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，廣告業(yè)務(wù)有望隨經(jīng)濟(jì)復(fù)及線下場(chǎng)景恢復(fù)持續(xù)改善。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為161.28/186.08/211.01億元，歸母凈利潤(rùn)為23.33/27.62/32.29億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.25/1.48/1.73元，對(duì)應(yīng)PE 27/23/20x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　內(nèi)容表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。