>> 財信證券-芒果超媒(300413)2023Q1業(yè)績略超預(yù)期、費用管控良好，關(guān)注后續(xù)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容上線-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 680KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何晨,曹俊杰 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2022年及2023Q1財報，2022年分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤137.04億元和18.25億元，同比增速分別為-10.76%和-13.68%；2023Q1分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤30.56億元和5.45億元，同比增速分別為-2.16%和7.39%。
2022年業(yè)績符合此前預(yù)告，2023Q1業(yè)績略超預(yù)期。2022年公司毛利率和凈利率分別為33.84%和12.89%，同比分別降低1.66pct和0.88pct；廣告、會員、運營商等業(yè)務(wù)同比增速分別為-26.77%、6.15%、18.36%，截至2022年末會員規(guī)模同比增長17.38%至5916萬，符合此前業(yè)績預(yù)告。2023Q1毛利率和凈利率分別為32.97%和17.28%，同比分別變化-2.58pct和1.05pct；銷售費用率和管理費用率分別降低2.31pct和0.81pct，主要系費用管控良好，帶動一季度業(yè)績同比提升。
一季度內(nèi)容表現(xiàn)位于行業(yè)前列，關(guān)注后續(xù)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容上線驅(qū)動業(yè)績修復(fù)。根據(jù)云合數(shù)據(jù)，2023Q1芒果TV全網(wǎng)綜藝有效播放19億，同比上漲114%，好于全網(wǎng)綜藝有效播放水平（同比上漲3%）；在更季播綜藝有效播放15億，同比上漲136%，好于在更國產(chǎn)季播綜藝有效播放水平（同比下降3%）；其中，《快樂再出發(fā)2》、《大偵探第八季》等延續(xù)前作口碑和熱度表現(xiàn)。后續(xù)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容排播豐富且緊密，2023年3月16日上線《聲生不息·寶島季》，預(yù)計招商情況基本持平或略好于上一季水平；《青年Π計劃》已定于4月27日上線，《乘風(fēng)破浪2023》、《披荊斬棘第三季》、《全員加速中》等也將陸續(xù)在二、三季度上線。我們預(yù)計隨著未來宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費需求回暖，公司廣告收入有望逐漸恢復(fù)。劇集方面，2023年1月3日上線的《去有風(fēng)的地方》位于公司劇集類招商前列，預(yù)計在后續(xù)《大宋少年志2》、《以愛為營》等重點儲備劇集帶動下，公司會員收入有望進(jìn)一步取得增長。
投資建議：公司作為國資背景的視頻行業(yè)龍頭，具備行業(yè)領(lǐng)先的綜藝制作能力，劇集短板也正逐漸補(bǔ)齊。短期內(nèi)容儲備緊湊而又豐富，廣告收入有望逐漸修復(fù)帶動公司全年業(yè)績增長。預(yù)計公司2023年/2024年/2025年營收151.56億元/166.14億元/178.33億元，歸母凈利潤22.97億元/25.82億元/27.94億元，EPS分別為1.23元/1.38元/1.49元，對應(yīng)PE分別為26.58倍/23.65倍/21.86倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟；廣告及會員增長不及預(yù)期。
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