>> 中信建投-天壇生物(600161)漿站及產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，看好疫后復(fù)蘇促進(jìn)業(yè)績增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
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核心觀點(diǎn)
4月24日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告及2023年第一季度報(bào)告。2022年，公司克服疫情影響，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，采漿量突破2000噸，漿站數(shù)量持續(xù)增長。產(chǎn)能方面，永安廠區(qū)開始投產(chǎn)，其他產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)持續(xù)完善。2023Q1，受到年初疫情刺激，以及疫情穩(wěn)定后診療需求恢復(fù)影響，公司業(yè)績在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)大幅增長。我們看好全年診療需求恢復(fù)可以帶動(dòng)血制品需求持續(xù)增長，從而促進(jìn)公司業(yè)績進(jìn)一步提升。
事件
公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期
4月24日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告及2023年第一季度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)：1）營業(yè)收入42.61億元，同比增長3.63%；2）歸母凈利潤8.81億元，同比增長15.92%；3）扣非歸母凈利潤8.54億元，同比增長12.93%；4）基本每股收益0.53元。業(yè)績符合此前預(yù)期。
2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)：1）營業(yè)收入12.92億元，同比增長83.30%；2）歸母凈利潤2.62億元，同比增長109.23%；3）扣非歸母凈利潤2.53億元，同比增長118.19%；4）基本每股收益0.16元。業(yè)績符合此前預(yù)期。
公司經(jīng)本次董事會(huì)審議通過的利潤分配預(yù)案為：擬以2022年末總股本16.48股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.5元（含稅），分紅總金額0.82億元（含稅）。
簡評(píng)
2022全年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，23Q1迎來疫后復(fù)蘇
2022年，公司克服疫情影響，主要產(chǎn)品銷量保持增長，推動(dòng)收入端個(gè)位數(shù)增長。受銷量增加、成本費(fèi)用控制、其他收益增加以及2021年6月份對(duì)成都蓉生增資帶來子公司持股比例變化等因素影響，利潤端同比增長快于收入端。2023Q1，公司收入及利潤同比大幅增長，主要由于：1）年初部分地區(qū)疫情持續(xù)，導(dǎo)致靜丙等血制品需求量大幅增加；2）一季度疫情趨于穩(wěn)定，醫(yī)院診療秩序和患者診療需求恢復(fù)，推動(dòng)血制品銷售大幅增加；3）去年同期受疫情影響低基數(shù)。
持續(xù)推進(jìn)漿站建設(shè)，采漿量突破2000噸。2022年，公司依托央企股東品牌影響力和公司綜合競爭優(yōu)勢，漿站拓展工作持續(xù)推進(jìn)，在貴州、甘肅、吉林、湖北等地新設(shè)22家漿站；23Q1公司共有8家漿站獲批。同時(shí)，公司積極推動(dòng)籌建漿站建設(shè)及執(zhí)業(yè)申請相關(guān)工作，截止23Q1共有在營漿站70家，籌建中漿站32家。2022年，公司采漿量首次突破2000噸，所屬60家在營單采血漿站采集血漿2035噸，同比增長11%，約占行業(yè)總采漿量20%，采漿站數(shù)量及采漿規(guī)模均保持國內(nèi)領(lǐng)先。
產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)完善，永安廠區(qū)年內(nèi)正式投產(chǎn)。公司2022年持續(xù)完善產(chǎn)能建設(shè)，成都蓉生永安廠區(qū)完成人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、人凝血酶原復(fù)合物等產(chǎn)品生產(chǎn)場地變更等工作并于2022年8月開始投產(chǎn)，重組因子車間項(xiàng)目完成建設(shè)；上海血制云南項(xiàng)目完成建設(shè)，并順利投入試生產(chǎn)；蘭州血制蘭州項(xiàng)目完成基礎(chǔ)施工和主車間一層結(jié)構(gòu)封頂。上述三地設(shè)計(jì)產(chǎn)能均為1200噸，隨著項(xiàng)目逐步建成投產(chǎn)，公司生產(chǎn)能力將進(jìn)一步提高，并發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，為公司業(yè)績增長提供充足動(dòng)力。
研發(fā)工作持續(xù)推進(jìn)，研發(fā)管線順利進(jìn)展。公司2022年持續(xù)加大研發(fā)投入，開展新產(chǎn)品研發(fā)工作，確保了重組凝血因子類和免疫球蛋白類新產(chǎn)品在國內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司年內(nèi)完成4項(xiàng)臨床研究項(xiàng)目，已提交上市注冊申請，并均通過藥品注冊核查（藥學(xué)）和GMP符合性二合一檢查；4項(xiàng)臨床試驗(yàn)項(xiàng)目進(jìn)展順利，其中注射用重組人凝血因子Ⅶa已完成I期臨床試驗(yàn)。
23Q1毛利率有所提升，其余財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常
2022年公司實(shí)現(xiàn)毛利潤20.91億元（+7.00%），毛利率49.08%（+1.55pp），成本費(fèi)用控制提高了產(chǎn)品毛利率。全年公司銷售費(fèi)用2.62億元（-3.22%），銷售費(fèi)用率6.15%（-0.43pp）；管理費(fèi)用3.66億元（+11.30%），管理費(fèi)用率8.58%（+0.59pp）；研發(fā)費(fèi)用1.22億元（-8.41%），研發(fā)費(fèi)用率2.86%（-0.38pp）；財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.58億元（-9.60%），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.36%（+0.40pp）。各項(xiàng)費(fèi)用基本保持穩(wěn)定。公司2022年經(jīng)營凈現(xiàn)金流11.26億元（+14.86%），主要由于銷售回款增加所致。其他財(cái)務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)定。
2023Q1公司毛利潤5.94億元（+74.46%），毛利率46.00%（-2.33pp），預(yù)計(jì)主要是采漿成本上升。一季度公司銷售費(fèi)用0.69億元（+13.51%），銷售費(fèi)用率5.37%（-3.30pp）；管理費(fèi)用1.02億元（+31.10%），管理費(fèi)用率7.89%（-3.14pp）；研發(fā)費(fèi)用0.10億元（-57.84%），研發(fā)費(fèi)用率0.74%（-2.47pp）；財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.06億元（-61.63%），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.48%（+1.83pp）。銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用率降低，主要由于收入基數(shù)大幅增長而各項(xiàng)費(fèi)用相對(duì)變化較小所致。23Q1公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流6.21億元（+199.46%），主要由于銷售收入大幅增加帶來現(xiàn)金流入增加所致。其他財(cái)務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)
公司是國內(nèi)血制品龍頭企業(yè)，采漿站數(shù)量及采漿規(guī)模均保持國內(nèi)領(lǐng)先，成都永安廠區(qū)開始投產(chǎn)，預(yù)計(jì)云南基地和蘭州建成后，公司將擁有4000-5000噸的血漿處理能力，達(dá)到國際一線血制品公司規(guī)模。2023年我們看好非新冠相關(guān)的診療需求恢復(fù)可以帶動(dòng)血制品需求端的恢復(fù)，從而促進(jìn)公司業(yè)績進(jìn)一
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