>> 中信建投-4月政治局會議簡評：重需求、鍛長板、補(bǔ)短板-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,姚皓天 |
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核心觀點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭良好，擴(kuò)內(nèi)需依舊是穩(wěn)增長的關(guān)鍵抓手，內(nèi)生需求接力是后續(xù)核心觀察點(diǎn)，財政前置發(fā)力已有體現(xiàn)，后續(xù)重點(diǎn)仍然在于民間投資。當(dāng)脈沖式復(fù)蘇過后，內(nèi)生需求的接棒將變得至關(guān)重要，核心觀察點(diǎn)在于居民部門信心、預(yù)期恢復(fù)后支出意愿的真實改善。高質(zhì)量發(fā)展始終是重要目標(biāo)，科技領(lǐng)域自立自強(qiáng)是中長期戰(zhàn)略機(jī)遇，依舊維持中期層面AI主線具備持續(xù)演繹條件的判斷。
信息或事件：
中共中央政治局4月28日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，中共中央總書記習(xí)近平主持會議。
簡評：
1、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭良好，內(nèi)生需求接力是后續(xù)核心觀察點(diǎn)。會議指出“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解，經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期”；但與此同時，“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強(qiáng)，需求仍然不足”，我們認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期修復(fù)的背后，重要驅(qū)動力源自疫情影響褪去后外生場景改善帶來的積壓需求的釋放：當(dāng)脈沖式復(fù)蘇過后，加之外需可能難以維持3月超預(yù)期表現(xiàn)，內(nèi)生需求的接棒將變得至關(guān)重要，核心觀察點(diǎn)在于居民部門信心、預(yù)期恢復(fù)后支出意愿的真實改善。
2、擴(kuò)內(nèi)需依舊是穩(wěn)增長的關(guān)鍵抓手?！盎謴?fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，形成擴(kuò)大需求的合力”，針對民營企業(yè)與居民部門，會議分別提到“持續(xù)提振經(jīng)營主體信心，幫助企業(yè)恢復(fù)元?dú)狻奔啊耙嗲涝黾映青l(xiāng)居民收入”、“要切實保障和改善民生，強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向”。前者將改善和提振市場風(fēng)險偏好，而后者在整體就業(yè)好轉(zhuǎn)與青年就業(yè)繼續(xù)走弱的背景下，解決青年就業(yè)問題同樣有助于擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)。投資方面，“要發(fā)揮好政府投資和政策激勵的引導(dǎo)作用，有效帶動激發(fā)民間投資”，財政前置發(fā)力已有體現(xiàn)，后續(xù)重點(diǎn)仍然在于民間投資。
3、高質(zhì)量發(fā)展始終是關(guān)鍵方向，“新能源”+“人工智能”或是重要著力點(diǎn)。會議提到“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級面臨新的阻力，推動高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)”，今年恰逢新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)班子上臺，在鞏固和推動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的同時，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型助力“中國式現(xiàn)代化”可能是更為重要的目標(biāo)。具體產(chǎn)業(yè)方向上，“要鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進(jìn)充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。要重視通用人工智能發(fā)展，營造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風(fēng)險”，培育現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的新動能目標(biāo)明確，“硬科技”領(lǐng)域的自立自強(qiáng)仍然是未來中長期維度內(nèi)的重要戰(zhàn)略機(jī)遇，我們依舊維持中期層面AI主題具備持續(xù)演繹條件的判斷。
風(fēng)險分析
?。?）疫情形勢惡化超預(yù)期，如果疫情零星反復(fù)形勢超預(yù)期惡化，那么企業(yè)供應(yīng)鏈、生產(chǎn)活動等都將勢必受到影響，從而面臨業(yè)績下滑或增速不及預(yù)期風(fēng)險；
?。?）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者穩(wěn)增長政策的效果不及預(yù)期，如果國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨企穩(wěn)壓力，地產(chǎn)風(fēng)險發(fā)酵，復(fù)蘇力度不及預(yù)期，那么整體市場走勢或繼續(xù)承壓，后續(xù)市場對政策刺激效果的信心可能進(jìn)一步滑落；
?。?）美聯(lián)儲加息超預(yù)期，如果美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息，美元流動性收緊，作為全球資產(chǎn)定價錨的美債利率將面臨繼續(xù)上行風(fēng)險，國內(nèi)貨幣政策也或?qū)⒚媾R一定約束；歐洲高債務(wù)率高通脹高利率情形下，債務(wù)危機(jī)再次出現(xiàn)，或面臨硬著陸風(fēng)險。
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